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茅台推生肖产品矩阵，汾酒混改业绩目标超预期

——食品饮料行业周报总结
分析师：黄婧
日期：2018年12月17日

一、核心内容概述

本报告分析了2018年12月17日食品饮料行业市场动态，重点关注茅台和汾酒的最新动向，同时对行业整体走势及投资建议进行总结。

二、市场回顾与投资建议

2.1 食品饮料板块走势

• 上周食品饮料指数上涨 1.16%，领先上证综指 1.63个百分点，在申万28个一级行业中排名第三。
• 板块成交额为 434亿元，市场活跃度略有下降。
• 子板块中，啤酒及软饮料涨幅居前，而其他酒类表现较差，排名倒数第一。
• 板块连续四周领先市场，整体估值及全年累计收益均有明显改善。
• 2018年初至上周五收盘，食品饮料板块涨跌幅为 -15.26%，在申万28个一级行业中排名第4。

2.2 个股表现

• 涨幅前三名：香飘飘（+17.30%）、青岛啤酒（+12.89%）、三全食品（+10.31%）。
• 跌幅前十名：麦趣尔（-15.29%）、黑芝麻（-6.50%）、金字火腿（-6.47%）、金种子酒（-4.18%）、得利斯（-4.29%）、华统股份（-4.66%）、*ST椰岛（-4.68%）、莫高股份（-4.78%）、庄园牧场（-5.06%）、青海春天（-6.36%）。

2.3 行业热点及投资建议

• 茅台：四大品牌齐推猪年生肖酒

  • 茅台、茅台王子、贵州大曲、赖茅四大品牌将于本周五同时发布猪年生肖酒。
  • 茅台生肖酒定价 1699元，与狗年价格持平。
  • 推出时间提前，旨在填补普飞供应紧张，并提升春节动销，增加生肖酒在旺季的销售占比。
  • 预计2019年公司营收、净利润分别增长 15%、45%。

• 山西汾酒：股权激励方案落地，业绩目标超预期

  • 公司拟向397名员工授予 650万股限制性股票，授予价格为 19.28元/股。
  • ROE考核目标为 22%，高于2017年的 19%。
  • 2019-2021年收入增速目标分别为 31%、16%、14%，超出市场预期。
  • 公司省外市场增长迅速，品牌影响力提升，未来有望加速全国化。
  • 与华润协同计划即将推出，渠道拓展与内部改制将带来效益提升。
  • 前三季度低端白酒销量增速超预期，或成明年增长动力。

• 投资策略建议

  • 建议关注策略前瞻性强的泸州老窖、加速全国化的顺鑫农业，以及近期推出股权激励的舍得、汾酒。
  • 白酒行业已进入稳定期，增速回归，未来需关注高端产品结构优化和业绩增长可持续性。

三、数据跟踪

• 茅台一批价：约 1720-1740元，小幅上涨。
• 普五一批价：约 805-810元，略有回落。
• 茅台、五粮液、洋河出厂价：与上周持平。
• 洋河梦之蓝终端价格：微升。
• 生鲜乳价格：全国主产区为 3.58元/公斤，同比上升 1.7%。
• 国产婴幼儿奶粉零售价：184.09元/公斤，环比微降 0.02%。
• 国外品牌婴幼儿奶粉零售价：231.40元/公斤，环比上升 0.17%。

四、风险提示

• 食品安全问题
• 公司经营业绩低于预期
• 人民币汇率波动风险
• 国内利率上调风险
• 中国宏观经济数据不及预期
• 中美贸易摩擦加剧
• 国内外资本市场较大波动的系统性风险

五、分析师简介与承诺

• 黄婧，国开证券行业分析师，拥有英国格拉斯哥大学社会学与理学硕士背景。
• 执业证书编号：S1380113110004
• 承诺报告数据来源合规，分析逻辑基于专业理解，研究结论独立、客观、公正。

六、投资评级标准

6.1 行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅 10%以上
• 中性：相对沪深300指数涨幅 -10% ~ 10%
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅 10%以上

6.2 短期股票投资评级

• 强烈推荐：未来6个月涨幅 20%以上
• 推荐：未来6个月涨幅 10% ~ 20%
• 中性：未来6个月涨幅 -10% ~ 10%
• 回避：未来6个月跌幅 10%以上

6.3 长期股票投资评级

• A：未来3年涨幅 20%以上
• B：未来3年涨幅 20%以内
• C：未来3年跌幅 20%以上

七、免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅反映发布当日判断，不构成投资建议。
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