20211119-银河期货-_销售量价齐升_进口居高不下__16页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了国际与国内食糖市场的周度走势，并提出了相应的投资策略。整体来看，国际糖价因需求回升与印度产量增加而震荡走强，国内糖价在现货量价齐升、进口维持高位的背景下也呈现震荡态势。报告指出，印度和泰国的糖产量增加可能对国际糖价形成压力，而国内供应偏紧则支撑了价格的上涨。

主要观点

国际市场

• 印度产量回升：印度双周糖产量同比增加，预计2021/22年度糖产量将显著增长，可能对国际糖价形成下行压力。
• 出口预期：印度出口平价约为20.5美分，若原糖价格接近此水平，印度出口将增加，对原糖价格形成压制。
• 需求回暖：国际食糖需求逐步回升，但供应端的增加可能限制价格的持续上涨。
• ISO预测：2021/22年度全球糖市供应缺口预计为255万吨，较之前预测有所收窄，但全球糖消费量仍较上年增长1.2%。

国内市场

• 现货量价齐升：广西陈糖进入清库阶段，现货价格和销量均有所提升。
• 进口维持高位：尽管内外价差倒挂，但进口量未明显减少，主要受配额内利润空间较大影响。
• 供应偏紧：由于广西甘蔗糖推迟压榨、甜菜糖减产，新糖供应减少，有利于陈糖去库存。
• 期价走势：郑糖预计震荡走强，建议逢低做多。

关键信息

原糖期货数据

• ICE白糖12月合约交割：本周交割28.39万吨，其中25.39万吨为印度糖，3万吨为巴西糖。
• 印度出口平价：约20.5美分，若原糖涨至此价位附近，印度出口可能增加。
• 泰国预计产量：1000万吨左右，新榨季即将开始。
• 原油与原糖走势：两者呈正相关，原油价格上涨可能带动原糖期价走强。

国内食糖市场数据

• 广西陈糖去库加快：由于新糖供应减少，陈糖库存快速消化。
• 10月进口数据：中国10月进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少6万吨。
• 累计进口：2021年1-10月累计进口464万吨，同比增加99万吨。
• 现货与期货价差：白糖15价差为正值，表明期货价格高于现货，存在套利机会。

投资策略建议

1. 单边策略：国际需求回暖支撑原糖期价，国内供应偏紧支撑郑糖，建议逢低做多。
2. 套利策略：关注白糖15正套机会。
3. 期权策略：买入SR205-C-6300期权。

数据图表说明

• 印度双周糖产量：显示印度糖产量显著增加，对国际糖价形成压力。
• 巴西中南部数据：包括压榨量、糖产量、库存及出口量，反映巴西糖市的供应与需求变化。
• 白糖期价走势：展示国内白糖期货价格与现货价格的关系，以及与原油价格的联动性。
• CFTC非商业净持仓：反映市场参与者对原糖的持仓变化，影响价格走势。

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• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
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作者信息

• 作者：马幼元（农产品期货研究员）
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