20220214-银河期货-成材_动煤扰动_双焦宽幅震荡_45页_3mb
报告摘要
成材、动煤扰动 双焦宽幅震荡
核心内容
2022年2月14日，银河大宗商品研究所黑色组发布报告，分析了近期焦炭和焦煤（双焦）市场走势及后期观点。报告指出，双焦市场整体处于宽幅震荡状态，受成材和动力煤价格波动影响较大，同时基本面较弱，现货价格持续走低。
主要观点
- 短期走势：双焦市场受政策影响，供需双弱，库存累积，价格持续下行。焦炭已经历两轮降价，累计下跌400元/吨，焦煤部分煤种价格也出现不同程度下跌。
- 中期展望：随着冬奥会限产影响逐渐消退，钢厂有望在3月中旬前后复产，下游需求可能回升，支撑焦炭价格上涨。同时，煤矿安监趋严，预计对焦煤市场形成支撑，建议中线以低多思路为主。
- 交易逻辑：盘面短期受成材和动煤影响，区间操作为主；中期则关注钢厂和煤矿的生产节奏，把握做多机会。
- 风险提示：向上风险包括动力煤继续上涨、螺纹需求超预期；向下风险包括国家政策干预、钢厂复产不及预期。
关键信息
焦炭市场
- 价格走势：2022年2月11日，山西吕梁准一级焦炭价格报2560元/吨，较节前下跌400元/吨；日照港准一级焦炭价格报2880元/吨，较节前下跌170元/吨。
- 库存情况：社会总库存微降，焦企库存累积，钢厂库存也有所下降。港口库存维持低位，贸易商观望情绪浓厚。
- 供需情况：焦炭产量同比下降2.2%，生铁产量同比下降5.4%。焦炭市场整体处于降价周期，下游需求疲软，库存高位。
- 利润情况：焦炭现货利润亏损80元/吨左右，焦煤利润为千元附近，但整体仍面临降价压力。
焦煤市场
- 价格走势：山西低硫主焦煤下跌300-650元/吨，低硫瘦煤下跌300-530元/吨，高硫瘦煤下跌200-300元/吨，气煤下跌58元/吨，陕西子长地区气煤下跌150元/吨，内蒙乌海地区肥煤下跌100-300元/吨。
- 库存情况：煤矿库存持续累积，洗煤厂库存下降，钢厂库存下降，港口库存维持低位。
- 供给情况：2022年1月，炼焦煤总供给为4601万吨，有效供给量环比上升18.6%。进口炼焦煤同比减少3.2%，蒙煤通关量维持低位，市场观望情绪浓厚。
- 利润情况：焦煤现货利润较高，但随着需求转弱，利润空间受到压缩。
成材与动煤影响
- 成材：冬奥会限产影响钢厂开工率，焦炭需求减弱，钢厂采购意愿较低，焦炭可用天数增加。
- 动煤：动力煤市场表现强势，基差较高，带动焦炭盘面波动。发改委对铁矿、动煤等的干预，增加了市场不确定性。
数据追踪
焦炭数据汇总
| 指标描述 | 数据（元/吨） | 周度变化 | 周环比 | 月度 | 年度 | 近3年均值 | 较均值 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 产地（吕梁准一） | 2560 | -400 | -14% | -7% | -4% | 2155 | 19% |
| 港口（日照港准一） | 2880 | -400 | -12% | -7% | -6% | 2424 | 16% |
| 期货（主力合约） | 3095 | -5 | 0% | -2% | 21% | 2302 | 34% |
| 焦企开工率（230家） | 69.5% | -2.9% | -4% | -7% | -24% | 83% | -16% |
| 焦企现货利润 | -84元/吨 | -72.0 | 600% | -139% | -108% | 301元/吨 | -128% |
| 焦企盘面利润 | 37元/吨 | -96.6 | -72% | -58% | -94% | 300元/吨 | -88% |
| 钢厂高炉开工率（247家） | 68.19% | -1.4% | -2% | 5% | -14% | 84% | -11% |
| 钢厂现货利润（长流程） | 733元/吨 | 356.0 | 95% | -9% | -842% | 538元/吨 | 36% |
| 钢厂盘面利润（螺纹） | 879元/吨 | 118.1 | 16% | 53% | 378% | 509元/吨 | 73% |
| 社会总库存 | 1090万吨 | 28.5 | 3% | 8% | 1% | 1245万吨 | -12% |
| 焦企库存 | 104万吨 | 20.2 | 24% | 30% | 169% | 96万吨 | 9% |
| 钢厂库存 | 745万吨 | -3.3 | 0% | 6% | -5% | 845万吨 | -12% |
| 港口库存 | 162万吨 | -16.0 | -9% | -12% | -27% | 260万吨 | -38% |
| 产地-终端运费 | 275元/吨 | 0 | 0% | -2% | -14% | 241元/吨 | 14% |
| 产地-港口运费 | 200元/吨 | -30 | -13% | -11% | -23% | 197元/吨 | 1% |
焦煤数据汇总
| 指标描述 | 数据（元/吨） | 周度变化 | 周环比 | 月度 | 年度 | 近3年均值 | 较均值 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 产地（吕梁主焦） | 2200 | 50 | 2% | 2% | 73% | 1636 | 34% |
| 蒙煤（蒙5库提价） | 2300 | -150 | -6% | 1% | 68% | 1423 | 62% |
| 澳煤（京唐港现货） | 2490 | 0 | 0% | -7% | 42% | 1816 | 37% |
| 澳煤（远期峰景） | 420 | 0 | 0% | 12% | 149% | 197 | 113% |
| 期货（主力合约） | 2352 | 71 | 3% | 3% | 55% | 1551 | 52% |
| 洗煤厂开工率（110家） | 65% | -3.3 | -5% | -7% | -11% | 73% | -11% |
| 煤矿库存 | 247万吨 | 27.4 | 12% | -17% | 104% | 208万吨 | 18% |
| 洗煤厂库存（110家） | 184万吨 | -3.7 | -2% | -3% | -9% | 196万吨 | -6% |
| 焦企库存（230家） | 1199万吨 | -104.8 | -8% | -7% | -38% | 1433万吨 | -16% |
| 钢企库存 | 991万吨 | -90.3 | -8% | -3% | 11% | 836万吨 | 19% |
| 港口库存（六港） | 504万吨 | 34.0 | 7% | -3% | 1% | 386万吨 | 30% |
风险提示
- 向上风险：动力煤继续上涨、螺纹需求超预期。
- 向下风险：国家政策干预、钢厂复产不及预期。
总结
双焦市场在2022年2月处于宽幅震荡状态，受成材和动力煤价格波动影响较大。焦炭和焦煤价格均出现不同程度的下跌，库存累积，供需关系偏弱。短期内，市场受政策和宏观预期影响，建议区间操作；中期，随着冬奥会限产影响减弱，钢厂复产和煤矿安监趋严，有望支撑价格回升，建议把握做多机会。
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