焦炭焦煤半年报：双焦走势分化，重现煤强焦弱-20210628-华泰期货-22页_800kb

文档总结：焦炭与焦煤市场走势分析

核心内容概述

本报告分析了2021年下半年焦炭与焦煤的市场走势，指出两者走势分化，焦炭呈现“煤强焦弱”局面，而焦煤则因供应偏紧和需求回升保持强势。报告从价格、供需、库存及利润等多个角度对市场进行了深入剖析，并给出了相应的投资策略和风险提示。

主要观点与关键信息

焦炭市场分析

• 价格走势：

  • 6月份焦炭期现价格背离，期货价格见底反弹，而现货落实第一轮提降。
  • 2021年1-3月焦炭期货价格大幅下挫，跌幅超600元/吨；现货经历8轮调降，累计下跌700元/吨。
  • 3月底后，焦炭期货价格开始回升，现货亦在4月中旬实现8轮提涨，涨幅超800元/吨。

• 供需格局：

  • 下半年有望迎来“供增需减”格局，因新焦炉逐步投产，焦炭供给将增加。
  • 上半年受山西环保、内蒙能耗及山东“以煤定产”政策影响，新增产能投放缓慢。
  • 钢材压产政策若落地，将对焦炭需求造成明显压制。

• 库存变化：

  • 自4月初以来，焦炭库存持续去化，明显低于去年同期，绝对低库存对价格形成支撑。
  • 随着新产能释放和钢材压产政策实施，库存将逐步回升，供需由偏紧转为宽松。

• 利润情况：

  • 焦化利润总体处于合理区间震荡。

焦煤市场分析

• 价格走势：

  • 焦煤现货总体强势，而期货价格波动较大。
  • 2021年1-5月焦煤期货价格大幅下跌，但现货跌幅有限，蒙煤和澳煤价格坚挺。
  • 5月中旬后，焦煤价格因政策调控出现回调，但现货继续上涨，6月期现共振上行。

• 供需格局：

  • 上半年焦煤内外供应偏紧，受煤矿事故、蒙古疫情及中澳关系影响。
  • 下半年供应偏紧局面或有缓解，但总量不足问题难以根本解决。
  • 钢企复产带动海外焦炭需求回升，间接加剧全球焦煤资源紧张。

• 库存变化：

  • 焦煤库存自年初以来持续去化，目前处于同期低位。
  • 蒙煤和澳煤补充不足，其他海运煤增加，港口库存攀升，整体库存维持稳定。

• 长期支撑：

  • 海外钢材需求恢复对焦煤价格形成中长期支撑。

投资策略

• 焦炭：中性偏空，关注产能释放和钢材压产政策对需求的影响。
• 焦煤：中性偏多，受益于供应偏紧和海外需求回升。
• 跨品种、期现、期权策略：无明确建议。

风险提示

• 焦炉投产速度
• 宏观经济政策变化
• 煤炭进出口政策调整
• 工信部门最新政策动态

联系信息

• 研究员：王海涛

  • 从业资格号：F3057899
  • 投资咨询号：Z0016256
  • 邮箱：wanghaitao@htfc.com

• 联系人：

  • 王英武：010-64405663 / wangyingwu@htfc.com
  • 申永刚：shenyonggang@htfc.com
  • 彭鑫：pengxin@htfc.com

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