20210628-华泰期货-焦炭焦煤半年报_双焦走势分化_重现煤强焦弱_22页_1mb

双焦走势分化，重现煤强焦弱总结

核心内容概述

本报告分析了2021年下半年焦炭与焦煤市场的走势、供需格局及投资策略，指出焦炭市场呈现“供增需减”的趋势，而焦煤市场则因供应紧张和需求支撑，维持偏多态势。

主要观点与关键信息

焦炭市场分析

价格走势

• 2021年6月开始，焦炭期现价格呈现背离走势，期货价格见底反弹，而现货价格落实第一轮提降。
• 期货价格从2130元/吨反弹至3004.5元/吨，累计上涨870元/吨；现货价格从2050元/吨上涨至2890元/吨，累计上涨840元/吨。

供给情况

• 上半年受山西环保及内蒙能耗政策影响，新增产能投放缓慢。
• 下半年随着新焦炉的陆续投产，焦炭供给将逐步回升。
• 山东省焦化产能由4600万吨压减至3300万吨左右，但2021年1-4月焦炭产量已低于去年同期，完成压产目标难度不大。

需求情况

• 国内生铁产量维持高位，海外生铁产量恢复带动焦炭出口增加。
• 1-5月国内生铁产量达35931万吨，同比增加0.7%；焦炭净出口191万吨，同比增加107%。
• 下半年国内钢材消费将转弱，关注钢材压产政策是否落地，若政策落地，将对焦炭需求形成压制。

库存情况

• 4月初以来，焦炭库存持续去化，处于历史低位。
• 随着新焦炉投产和钢材压产政策实施，焦炭供需将由偏紧转为过剩，库存逐步回升。

利润情况

• 焦化利润总体处于合理区间震荡。

焦煤市场分析

价格走势

• 焦煤现货总体强势，期货价格波动较大。
• 2021年5月，焦煤期货价格一度上涨至2138.5元/吨，但随后因政策调控而回落。

供给情况

• 上半年国内煤矿安检和环保趋严，叠加进口受限，焦煤供应偏紧。
• 下半年供应将有所缓解，但总量不足问题仍存。
• 澳煤进口受中澳关系影响中断，蒙煤通关恢复缓慢，进口补充存在不确定性。

需求情况

• 海外生铁产量恢复，带动焦炭需求上升，间接加剧全球焦煤供需紧张。
• 2021年4月海外生铁产量达4441万吨，同比大幅回升33%，基本恢复至2019年水平。

库存情况

• 焦煤库存持续去化，已降至同期低位。
• 下半年库存将维持稳定，供应小幅增加，但焦企高开工率仍支撑需求。

市场策略

• 焦炭方面：中性偏空，关注供给释放与需求变化。
• 焦煤方面：中性偏多，受益于供需偏紧格局。
• 跨品种：无
• 期现：无
• 期权：无

关注及风险点

• 焦炉投产速度
• 宏观经济政策
• 煤炭进出口政策
• 工信部门最新政策动态

数据支持

• 1-5月国内生铁产量达35931万吨，同比增加0.7%
• 焦炭净出口191万吨，同比增加107%
• 焦炭库存持续去化，已降至历史低位
• 焦煤进口量同比大幅下降，澳煤和蒙煤供应受限

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号
• 研究院：黑色及建材组
• 联系人：
  • 王海涛（从业资格号：F3057899，投资咨询号：Z0016256）
  • 王英武（010-64405663，从业资格号：F3054463）
  • 申永刚（shenyonggang@htfc.com，从业资格号：F3063990）
  • 彭鑫（pengxin@htfc.com，从业资格号：F3066607）

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