> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 动煤支撑底部，双焦震荡运行总结 ## 核心内容 本报告分析了4月焦炭和焦煤市场的运行情况，指出当前焦炭和焦煤均呈现震荡态势。动煤价格相对偏强，对焦煤形成支撑；焦炭则因供需压力增加，价格走势受原料煤波动影响较大。 ## 主要观点 ### 期现货价格 - **焦炭主力合约**：4月明显上涨，现货价格已提涨两轮，第三轮提涨尚未落地。 - **焦煤主力合约**：4月窄幅波动，产地价格环比上涨，海运煤价格维持震荡，蒙煤价格有所回调。 ### 供给情况 - **焦煤**：本周523家样本煤矿精煤日均产量为79.47万吨，环比减少0.94万吨；原煤日均产量为203.92万吨，环比减少5.2万吨。 - **焦炭**：本周独立焦企样本焦炭日均产量为65.44万吨，环比增加0.45万吨；产能利用率76%，较上周增加0.52%。 ### 需求情况 - **高炉开工率**：247家钢厂高炉开工率为83.36%，环比增加0.31个百分点，同比去年增加3.73个百分点。 - **炼铁产能利用率**：89.56%，环比减少0.16个百分点，同比去年增加5.76个百分点。 - **钢厂盈利率**：51.08%，环比增加1.3个百分点，同比去年增加3.47个百分点。 - **日均铁水产量**：238.9万吨，环比减少0.42万吨，同比去年增加6.69万吨。 ### 库存情况 - **焦炭库存**：247家钢厂焦炭库存为690.68万吨，环比增加9.16万吨。 - **焦煤库存**：247家钢厂焦煤库存为781.94万吨，环比增加1.33万吨；独立焦企全样本焦煤总库存为1093.98万吨，环比增长53.19万吨。 ## 关键信息 ### 供需与逻辑 - **焦煤**：供需相对宽松，煤价反弹后供给进一步增长，投机性需求减弱导致库存压力加大。短期受动煤价格支撑，下方空间有限，后期需关注动煤价格和库存变化。 - **焦炭**：供需压力增加，焦化利润较好刺激企业加大生产，下游需求持稳，导致库存不断增长。短期价格跟随原料煤波动，后期需关注焦化利润和库存变化。 ### 价格及价差 - **焦煤主力合约**：窄幅波动，期现价格上涨，基差震荡走弱。 - **焦炭主力合约**：明显上涨，01-05月间差波动有限。 ### 基差策略 - **JM基差策略**：基差震荡走弱，预计基差大体保持震荡。 - **J基差策略**：基差震荡运行，预计基差大概率保持窄幅波动。 ## 策略建议 - **焦炭**：震荡 - **焦煤**：震荡 - **跨品种**：无 - **期现**：无 - **期权**：无 ## 风险提示 - **宏观政策**：政策变动可能影响市场供需。 - **钢厂利润**：钢厂盈利率变化影响焦炭需求。 - **焦化利润**：焦化利润变化影响焦炭供给。 - **成材需求**：成材需求波动影响焦炭价格。 - **煤炭供给**：供给变化影响焦煤价格。 - **基差风险**：基差波动可能影响期货与现货价格关系。 ## 图表说明 - **图1-图22**：展示了山西中硫煤出厂价、蒙煤5#自提价、焦煤和焦炭主力合约收盘价、月间差、基差等关键数据，用于分析价格走势和市场供需。 - **表1-表2**：提供了JM和J基差策略的详细信息，包括基差现状、价差解析与预测、基差策略等。 ## 本期分析研究员 - **邝志鹏**：从业资格号F3056360，投资咨询号Z0016171 - **余彩云**：从业资格号F03096767，投资咨询号Z0020310 - **刘国梁**：从业资格号F03108558，投资咨询号Z0021505 - **邢亚文**：从业资格号F3054449，投资咨询号Z0016137 ## 联系人 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号 ## 免责声明 - 本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。 - 报告观点和结论仅反映发布当日的判断，不同时期可能有不同意见。 - 报告内容仅供参考，投资者需自行独立判断，不承担任何法律责任。 - 报告版权为华泰期货所有，未经许可不得擅自使用或传播。 ## 华泰期货信息 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com