20260505-华泰期货-黑色建材月报_动煤支撑底部_双焦震荡运行_10页_2mb

动煤支撑底部，双焦震荡运行总结

核心内容

本报告分析了4月焦炭和焦煤市场的运行情况，指出当前焦炭和焦煤均呈现震荡态势。动煤价格相对偏强，对焦煤形成支撑；焦炭则因供需压力增加，价格走势受原料煤波动影响较大。

主要观点

期现货价格

• 焦炭主力合约：4月明显上涨，现货价格已提涨两轮，第三轮提涨尚未落地。
• 焦煤主力合约：4月窄幅波动，产地价格环比上涨，海运煤价格维持震荡，蒙煤价格有所回调。

供给情况

• 焦煤：本周523家样本煤矿精煤日均产量为79.47万吨，环比减少0.94万吨；原煤日均产量为203.92万吨，环比减少5.2万吨。
• 焦炭：本周独立焦企样本焦炭日均产量为65.44万吨，环比增加0.45万吨；产能利用率76%，较上周增加0.52%。

需求情况

• 高炉开工率：247家钢厂高炉开工率为83.36%，环比增加0.31个百分点，同比去年增加3.73个百分点。
• 炼铁产能利用率：89.56%，环比减少0.16个百分点，同比去年增加5.76个百分点。
• 钢厂盈利率：51.08%，环比增加1.3个百分点，同比去年增加3.47个百分点。
• 日均铁水产量：238.9万吨，环比减少0.42万吨，同比去年增加6.69万吨。

库存情况

• 焦炭库存：247家钢厂焦炭库存为690.68万吨，环比增加9.16万吨。
• 焦煤库存：247家钢厂焦煤库存为781.94万吨，环比增加1.33万吨；独立焦企全样本焦煤总库存为1093.98万吨，环比增长53.19万吨。

关键信息

供需与逻辑

• 焦煤：供需相对宽松，煤价反弹后供给进一步增长，投机性需求减弱导致库存压力加大。短期受动煤价格支撑，下方空间有限，后期需关注动煤价格和库存变化。
• 焦炭：供需压力增加，焦化利润较好刺激企业加大生产，下游需求持稳，导致库存不断增长。短期价格跟随原料煤波动，后期需关注焦化利润和库存变化。

价格及价差

• 焦煤主力合约：窄幅波动，期现价格上涨，基差震荡走弱。
• 焦炭主力合约：明显上涨，01-05月间差波动有限。

基差策略

• JM基差策略：基差震荡走弱，预计基差大体保持震荡。
• J基差策略：基差震荡运行，预计基差大概率保持窄幅波动。

策略建议

• 焦炭：震荡
• 焦煤：震荡
• 跨品种：无
• 期现：无
• 期权：无

风险提示

• 宏观政策：政策变动可能影响市场供需。
• 钢厂利润：钢厂盈利率变化影响焦炭需求。
• 焦化利润：焦化利润变化影响焦炭供给。
• 成材需求：成材需求波动影响焦炭价格。
• 煤炭供给：供给变化影响焦煤价格。
• 基差风险：基差波动可能影响期货与现货价格关系。

图表说明

• 图1-图22：展示了山西中硫煤出厂价、蒙煤5#自提价、焦煤和焦炭主力合约收盘价、月间差、基差等关键数据，用于分析价格走势和市场供需。
• 表1-表2：提供了JM和J基差策略的详细信息，包括基差现状、价差解析与预测、基差策略等。

本期分析研究员

• 邝志鹏：从业资格号F3056360，投资咨询号Z0016171
• 余彩云：从业资格号F03096767，投资咨询号Z0020310
• 刘国梁：从业资格号F03108558，投资咨询号Z0021505
• 邢亚文：从业资格号F3054449，投资咨询号Z0016137

联系人

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

免责声明

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