20251230-中原证券-传媒行业月报_游戏行业稳步增长_动漫电影引领票房增长_15页_1mb

报告摘要

本报告分析了2025年12月传媒行业的市场表现、投资建议及行业数据，重点指出游戏行业和动画电影在行业增长中的重要作用。报告认为，在政策环境改善与AI技术加速应用的双重推动下，传媒行业整体呈现高景气度，其中游戏板块表现优于其他子板块，而动画电影成为推动票房增长的重要力量。

传媒行业表现：2025年12月传媒指数下跌3.78%，跑输沪深300、创业板指等主要指数。游戏板块是唯一上涨的子板块，涨幅为1.18%，而互联网广告营销、社交与互动媒体、信息搜索与聚合等板块跌幅较大。
估值水平：截至2025年12月26日，传媒板块PE（ttm，整体法，剔除负值）为27.82倍，处于历史分位76.10%。整体市场估值较高，但部分公司仍具有投资价值。
投资建议：
- 政策改善：传媒行业政策环境明显改善，监管框架更加明确，鼓励政策频出，为行业发展提供稳定预期。
- AI应用加速：AI技术在游戏、影视、广告、出版等领域加速渗透，提升效率并推动创新。
- 重点推荐子板块：
  - 游戏板块：建议关注吉比特、恺英网络、三七互娱、完美世界等公司，其基本面改善，AI技术提升运营效率。
  - 影视板块：动画电影表现优异，占据全年票房近50%，成为票房增长的主力。建议关注光线传媒、万达电影、芒果超媒等公司，受益于IP衍生运营和“广电21条”政策。
  - 广告板块：建议关注分众传媒，其收购新潮传媒事项推进中，广告场景创新提升点位价值。
  - 防御性配置：建议关注中原传媒，其低估值与高分红特性适合防御性配置。

传媒指数：下跌3.78%，跑输创业板指10.05pct、沪深300 6.67pct、上证指数5.71pct。
个股表现：
- 涨幅TOP10：广西广电（26.40%）、电广传媒（21.37%）、完美世界（15.31%）、三人行（14.30%）、三维通信（14.21%）、博纳影业（13.06%）、联建光电（12.79%）、巨人网络（11.96%）、三七互娱（9.96%）、游族网络（7.52%）。
- 跌幅TOP10：浙文互联（-21.75%）、*ST返利（-20.29%）、宣亚国际（-17.98%）、蓝色光标（-17.43%）、华谊兄弟（-17.18%）、三六五网（-16.88%）、易点天下（-16.83%）、荣信文化（-16.73%）、电声股份（-16.57%）、天下秀（-16.01%）。

电影市场：
- 11月票房35.53亿元，同比增加89.29%，环比增加36.03%。
- 11月观影人次9056.65万，同比增加88.67%，环比增加26.99%。
- 动画电影表现突出，票房占比超60%，《疯狂动物城2》《哪吒2》位列TOP2。
影视剧市场：
- 电视剧与网剧市场保持活跃，头部与腰部作品共同推动播放量增长。
综艺节目市场：
- 电视综艺与网络综艺市场均表现活跃，头部综艺带动播放量提升。
游戏市场：
- 2025年国内游戏市场实际销售收入达3507.89亿元，同比增长7.68%。
- 移动游戏市场收入2570.76亿元，同比增长7.92%；客户端游戏市场收入781.6亿元，同比增长14.97%。
- 自研游戏海外市场收入204.55亿美元，同比增长10.23%。
- 12月发放国产游戏版号144款，环比减少34款，同比增加22款；进口版号3款，环比减少3款，同比减少10款。