20210603-中诚信国际-行业利差双周报_各等级行业利差持续收窄_汽车_电子行业利差相对较高_14页_1mb

行业利差双周报总结

核心内容

本报告为中诚信国际发布的2021年第10期行业利差分析报告，总结了2021年5月17日至5月28日期间，中期票据市场行业利差的整体变动情况及市场环境影响。

主要观点

1. 行业利差整体趋势

• 多数行业利差收窄，仅汽车行业利差扩张。
• 汽车、电子、钢铁等行业利差维持高位。
• 建筑材料、电力生产与供应等行业利差相对较低。

2. 各级别行业利差变动情况

AAA级行业利差

• 多数行业利差收窄，但汽车行业利差扩张24bp，为唯一扩张行业。
• 钢铁行业利差收窄幅度最大（31bp），其次是医药（27bp）。
• 批发和零售业、金融、电子等行业利差稍低。
• 轻工制造行业利差为31bp，相对较低。
• 批发和零售业利差分化最严重，标准差高达347bp。

AA+级行业利差

• 汽车行业利差上升5bp至366bp，为等级内最高。
• 煤炭、化工、有色金属、电子等行业利差较高，均在300bp以上。
• 综合行业利差分化程度最高，标准差达1185bp。
• 房地产、轻工制造、交通运输等行业利差离散程度较高。
• 文化产业、公用事业行业利差差异较小。

AA级行业利差

• 全线收窄，化工行业利差下降18bp至290bp，仍为等级内最高。
• 建筑行业收窄幅度最大，达17bp。
• 基础设施投融资、公用事业、综合等行业利差分化程度稍低。
• 批发和零售业标准差为80bp，行业内个券离散程度最低。

关键信息

1. 市场环境

• 大宗商品涨价：受国内外因素影响，原材料价格大幅上涨，给下游企业带来成本压力，尤其是中小企业。
• 政策干预：五部门约谈重点企业，要求保供稳价，打击哄抬价格行为。
• 人民币升值：对进口企业成本压力有所缓解。
• 碳市场启动：全国碳市场上线交易拟于2021年6月底前启动，成为全球最大碳市场。

2. 资金价格

• 本期央行净投放资金600亿元。
• 月内期限存款类机构质押式回购利率普遍上行，DR1M小幅下行2bp。

3. 债券收益率

• 国开债收益率多数下行，仅1年期上行6bp。
• 中票收益率全面下行，下行幅度在3-10bp之间。

4. 样本综述

• 本期样本共2850只中期票据，债项级别均不低于AA级。
• 样本分布：基础设施投融资行业占比最高（约47%），其次是综合、电力生产与供应等行业。
• 信息技术行业样本数量最少，仅为1只。

5. 利差计算方法

• 行业利差：以中债国开债收益率曲线为基准，计算个券到期收益率与同期限国开债收益率的差值。
• 分化程度：以标准差衡量行业内不同债项利差的离散程度。

特殊值个券列表

利差最大的20只个券（部分）

• 12青国投MTN3：6999.73bp（综合）
• 15青国投MTN001：5775.81bp（综合）
• 18清控MTN001：3901.30bp（综合）
• 17文投MTN001：2430.70bp（文化产业）
• 20冀中能源MTN002：2097.36bp（煤炭）
• 19云城投MTN004：1833.89bp（基础设施投融资）
• 20蓝光MTN002：475.02bp（房地产）
• 20蓝光MTN003：454.32bp（房地产）
• 21蓝光MTN001：355.16bp（房地产）
• 21保利久联MTN001：-317.34bp（化工）
• 19五江轻化MTN001：-62.79bp（化工）
• 18清控MTN001：-164.36bp（综合）
• 19云城投MTN004：144.32bp（基础设施投融资）
• 19云城投MTN005：108.90bp（基础设施投融资）
• 19云城投MTN006：98.66bp（基础设施投融资）
• 20云城投MTN001：87.25bp（基础设施投融资）
• 17怀化交投MTN002：82.00bp（基础设施投融资）
• 19鲁宏桥MTN001：-70.65bp（有色金属）
• 18津保投MTN006：56.79bp（基础设施投融资）
• 19云能投MTN002：60.74bp（电力生产与供应）

附注说明

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• 本报告仅用于市场分析，不构成投资建议。