银行业2017年中报业绩回顾：不良继续改善，大行息差率先回升，维持看好-20170912-申万宏源-35页-1mb

银行业2017年中报业绩回顾总结

核心内容概述

2017年上半年，银行业整体业绩稳步回升，净利润同比增长4.8%，基本符合市场预期。主要得益于净利息收入的改善、拨备计提对利润的正贡献以及监管环境的调整。大行在息差改善、资产质量提升和负债结构优化方面表现突出，而中小行则面临一定的资产质量修复压力和监管挑战。

主要观点与关键信息

1. 业绩增长回升，拨备计提带来正贡献

• 整体表现：2017年上半年，上市银行营收同比降低1.3%，但拨备前利润同比增长2.1%，归母净利润增长4.8%。
• 净利息收入：五大行净利息收入同比显著回升4.7%，而股份行和城商行则同比缩减7.3%和1.6%。
• 拨备反哺利润：上半年拨备计提对净利润增长贡献了4.0%，显示资产质量的显著改善。
• 中收表现：手续费佣金净收入同比降低1.8%，主要受理财增速回落和去年同期高基数影响。

2. 负债结构调整，大行优势明显

• 存款结构：四大行存款占比高达80.8%，远高于行业平均73.2%。
• 负债端优化：大行同业负债占比显著低于中小行，且上半年新增存款占新增总负债比重达91.4%，同业负债占比下降至-19.3%。
• 监管压力：在明年一季度同业负债考核趋严的背景下，中小行负债结构调整更为积极，股份行和城商行同业负债占比分别降至29.9%和26.7%，而大行仅为10.7%。

3. 大行息差率先回升，中小行息差降幅收敛

• 息差变化：上半年银行息差环比一季度仅收窄2BP，大行息差领先回升至1.95%，而股份行和城商行息差降幅趋缓。
• 息差分化：大行因高存款占比和低同业负债结构，息差更早企稳回升，中小行则因同业负债结构不同，息差反转较慢。

4. 大行资产质量全面向好，中小行修复滞后

• 不良率：上半年银行不良率降至1.65%，环比一季度下降3BP，五大行不良率环比下降5BP，其中农业银行降幅最大。
• 贷款质量：关注贷款率和逾期贷款率分别下降29BP和23BP，但“不良贷款/逾期90天以上贷款”比例仍维持在115.1%。
• 中小行表现：股份行和城商行不良率在二季度回升，分别至1.73%和1.06%，显示资产质量修复仍需时间。

5. 大行资本充足，中小行再融资活跃

• 资本充足：大行资本充足率相对较高，为未来业绩释放奠定基础。
• 中小行再融资：部分中小行在上半年重现再融资热潮，表明其资产负债表持续修复。

6. 投资建议：重点推荐大行，中小行待催化剂

• 推荐大行：建议优先考虑负债优势突出、不良改善空间大、估值较低的农业银行。
• 中小行机会：估值处于底部、基本面企稳的中小行仍有上涨空间，但需等待资产负债表修复、监管明朗化和同业存单利率拐点出现等催化剂。

关键数据与趋势

息差变化

• 大行：净息差触底回升至1.95%。
• 股份行：净息差环比下降2BP。
• 城商行：净息差环比下降10BP，但降幅已显著收窄。

贷款与资产结构

• 贷款增长：上半年贷款同比增长12.3%，成为资产扩张的主要动力。
• 同业资产压缩：同业资产同比降低6.8%，应收款项类投资同比、环比分别下降7.6%和8.0%。
• 新增贷款结构：股份行新增贷款以个人贷款为主，占比达61.0%。

存款与负债结构

• 存款增速：上半年上市银行存款增速放缓至9.1%，大行存款占比远高于行业平均水平。
• 负债端调整：大行负债结构更为稳健，新增负债以存款为主，同业负债占比显著下降。

总结

2017年上半年银行业整体业绩稳步回升，大行在净利息收入、息差、资产质量和负债结构等方面表现突出，而中小行则面临一定的挑战。随着监管趋严和市场环境的变化，大行的稳健经营和资产质量改善使其成为当前投资的首选。中小行虽然基本面企稳，但需等待更多催化剂以打开上涨空间。整体来看，银行业正逐步回归存贷业务，未来增长潜力依然存在。