20260423-中国银河-杭州银行-600926.SH-杭州银行2025年年报及2026年一季报业绩点评_营收增速改善_息差企稳回升_7页_10mb

杭州银行2025年年报及2026年一季报业绩点评总结

核心内容

杭州银行在2025年及2026年一季度展现出稳健的业绩增长态势。2025年公司营收同比微增1.09%，归母净利润同比增长12.05%；2026年一季度营收增速提升至4.29%，净利同比增长10.09%。整体来看，公司业绩持续改善，规模扩张仍是主要驱动力，2026Q1息差贡献转正，非息收入虽有拖累但整体表现有所回升。

主要观点

• 营收与利润增长：2025年营收小幅增长，净利稳增，ROE同比略有下降。2026Q1营收与净利增速显著提升，显示公司业绩回暖。
• 息差企稳回升：2025年净息差为1.36%，同比降幅收窄至5BP；2026Q1年化息差进一步回升至1.39%，受益于负债端成本优化。
• 信贷增长强劲：2025年各项贷款同比增长14.33%，2026年3月末较年初增长7.57%。对公贷款增速优于去年同期，零售贷款则偏弱，主要受经营贷规模收缩影响。
• 非息收入波动：2025年非息收入同比下降19.51%，2026Q1降幅扩大至26.38%，主要受其他非息收入拖累。但托管和财富管理业务表现良好，理财产品规模同比增长38.53%。
• 资产质量稳健：2025年末不良贷款率0.76%，关注类贷款占比0.55%，均同比持平。对公资产质量持续优化，不良贷款余额和占比均下降。零售不良风险有所上升，不良贷款率同比增加44BP至1.21%。
• 拨备与资本充足：拨备覆盖率保持在481.39%，风险抵补能力行业领先。核心一级资本充足率略有下降，但整体仍处于较高水平。

关键信息

业绩表现

• 2025年：
  • 营收：同比增长1.09%
  • 归母净利润：同比增长12.05%
  • ROE：14.65%，同比-1.35pct
• 2026Q1：
  • 营收：同比增长4.29%
  • 净利润：同比增长10.09%
  • 息差贡献转正，非息收入降幅扩大

资产与负债情况

• 贷款：
  • 2025年同比增长14.33%
  • 2026年3月末较年初增长7.57%
  • 对公贷款：2025年末同比增长25.07%，2026年3月末增长15.28%
  • 零售贷款：2025年末同比下降1.26%，2026年3月末同比下降3.02%
• 存款：
  • 2025年同比增长13.2%
  • 2026年3月末较年初增长5.5%
  • 定期存款占比51.6%，连续两季度下降，显示存款活化趋势
• 资产结构：
  • 生息资产：2025年同比增长17.87%
  • 非生息资产：2025年同比下降43.27%

投资与业务收入

• 非息收入：
  • 2025年同比下降19.51%
  • 2026Q1同比下降26.38%
  • 其他非息收入及投资业务收入分别同比下降31.4%、34.26%，2026Q1投资收益同比-66.78%
• 中间业务收入：
  • 2025年同比增长13.1%
  • 2026Q1同比下降11.18%

资本与盈利能力

• 资本充足率：2025年末为14.37%，2026年3月末为14.14%
• 核心一级资本充足率：2025年末为9.59%，2026年3月末为9.78%
• 盈利能力指标：
  • ROAA：0.85%
  • ROAE：14.65%
  • 拨备前利润率：68.82%
  • 所得税有效税率：10.19%

投资建议

• 评级：推荐
• 估值：2026-2028年BVPS分别为20.51元、23.12元、26.15元，对应当前股价PB分别为0.84X、0.75X、0.66X
• 基本面：公司立足杭州，深耕浙江，积极拓展长三角市场，区位优势显著。“三三六六”战略持续推进，信贷增长强劲，资产质量优异，资本实力增强

风险提示

• 经济不及预期
• 利率下行导致NIM承压
• 关税冲击影响需求

附录数据概览

财务指标预测（单位：百万元）

财务预测表（单位：百万元）

利率与资产质量

资本充足率

每股指标

结论

杭州银行在2025年及2026年一季度表现出较强的业绩改善能力和稳健的资产质量。尽管非息收入有所波动，但公司通过托管与财富管理业务的增长有效支撑了利润。息差企稳回升，显示负债端成本优化成效显著。未来，公司有望继续受益于规模扩张和战略执行，维持推荐评级。