20170912-申万宏源-银行业2017年中报业绩回顾：不良继续改善，大行息差率先回升，维持看好_36页_2mb

银行业2017年中报业绩回顾总结

核心内容

2017年上半年银行业绩稳步回升，行业净利润增长符合预期。主要结论包括：

• 净利润增长：上市银行归母净利润同比增长4.8%，较一季度回升。
• 净利息收入：五大行净利息收入同比显著回升4.7%，股份行和城商行则持续负增长。
• 拨备反哺利润：信贷成本降低使得拨备计提对净利润增长带来正贡献4.0%。
• 证金增持：中国证券金融股份公司增持多家银行股份，提振投资者信心。
• 资产质量改善：行业不良率持续下行，大行资产质量全面向好，中小行修复滞后。
• 负债结构调整：大行负债结构稳健，存款占比高，同业负债占比低，监管压力小。
• 投资建议：首推四大行，中小行需等待催化剂打开上涨空间。

主要观点

1. 业绩增长回升，拨备计提同比正贡献

• 1Q17：营收-1.8% YoY，拨备前净利润+5.1% YoY，归母净利润+2.6% YoY。
• 1H17：营收-1.3% YoY，拨备前净利润+2.1% YoY，归母净利润+4.8% YoY。
• 拨备计提对利润增长贡献显著，表明信贷风险控制能力提升。

2. 回归存贷，负债结构持续调整

• 银行持续压缩同业资产和非标投资，回归信贷业务。
• 五大行贷款同比增长12.3%，成为资产扩张的主要动力。
• 大行存款占比高达80.8%，远高于行业平均73.2%，负债结构稳健。

3. 大行息差领先回升

• 大行净息差触底回升至1.95%，领先于股份行和城商行。
• 与高存款占比、低同业负债占比有关，大行息差更早企稳。

4. 大行资产质量全面向好

• 行业不良率降至1.65%，环比一季度下降3BP。
• 五大行不良率环比下降5BP，其中农业银行降幅最大（14BP）。
• 贷款率和逾期贷款率分别下降29BP和23BP，但“不良贷款/逾期90天以上贷款”比例仍维持在115.1%高位。

5. 大行资本充足，中小行再融资活跃

• 大行资本充足，监管压力较小。
• 中小行因前期信贷风险出清，重现再融资热潮。

6. 投资建议：首推四大行，中小行待催化

• 四大行基本面确定性强，息差走阔、资产质量改善、拨备夯实为其业绩释放奠定基础。
• 农业银行因负债优势突出、不良改善空间大、估值较低被重点推荐。
• 中小行需等待监管明朗化、同业存单利率拐点出现等催化剂。

关键信息

息差变化

• 上半年银行息差环比一季度收窄2BP，但降幅明显收敛。
• 大行息差领先回升至1.95%，股份行和城商行息差继续下降，但降幅趋缓。

负债结构优化

• 大行存款占比高，同业负债占比低，安全边际充足。
• 股份行和城商行“同业负债+同业存单”占总负债比重持续下降。

资产质量改善

• 行业不良率持续下降，大行资产质量全面改善。
• 中小行资产质量修复滞后，不良率在二季度有所回升。

证金增持

• 证金在股份行和城商行的持股占比高于大行，反映其对银行基本面改善的认可。

总结

2017年上半年银行业整体表现稳健，净利润稳步提升，净利息收入回归正增长，资产质量持续改善，负债结构逐步优化。大行在息差、不良率、资本充足等方面表现优于中小行，且在监管压力方面更具优势。中小行虽然在资产质量上有所修复，但因经营风格和客群质量的差异，改善速度较慢，且估值处于底部，需等待更多催化剂。当前时点，建议重点配置大行，尤其是农业银行，同时关注中小行未来潜在的上涨机会。