资金分化明显，市场无一致风格 —— 东吴策略·市场温度计
核心内容
本报告分析了2021年3月1日至3月5日期间A股市场的资金流动、机构行为、外资偏好、微观个股表现及情绪与估值水平，指出当前市场呈现资金分化、风格不一的特点。
主要观点
- 市场情绪回暖：最近一周市场情绪明显改善，A股市场资金净流入633亿元，较前一周的257亿元有所增加。
- 机构行为分化：基金仓位略有上升，但公募基金抱团现象进一步减弱，风格分化显著。机构资金对不同板块的偏好不一，显示市场缺乏统一风格。
- 外资偏好变化：北上资金近期偏好银行、基础化工、钢铁等行业，对食品饮料、有色金属、计算机等行业相对谨慎。
- 资金流入结构：公募基金发行回暖，成为资金净流入的主要来源。ETF和融资余额等指标则呈现净流出。
- 微观个股表现：从绝对股价、市盈率和业绩增长角度来看，尾部个股表现优于头部个股，市场呈现“尾部跑赢头部”的现象。
- 情绪与估值水平：市场情绪指标如融资买入额、成交额有所下降，换手率维持较低水平。创业板市盈率处于历史较高分位数，行业间估值分化加剧。
- 行业离散度上升：行业涨幅离散度显著上升，显示市场风格更加分散，缺乏一致性。
关键信息
资金流入流出情况
| 类别 |
指标 |
最近一周（亿元） |
历史分位数 |
前一周（亿元） |
| 资金流入 |
偏股型公募基金发行 |
914 |
99% |
596 |
| 资金流入 |
外资净流入 |
-8 |
20% |
-75 |
| 资金流入 |
ETF净流入 |
-28 |
5.5% |
-131 |
| 资金流入 |
融资余额增加 |
-41 |
20% |
26 |
| 资金流出 |
IPO融资 |
45 |
85% |
33 |
| 资金流出 |
产业资本净减持 |
70 |
90% |
23 |
| 资金流出 |
交易费用 |
89 |
94% |
103 |
| 资金净流入 |
合计 |
633 |
- |
257 |
微观个股对比
| 分组 |
最近一周表现（%） |
说明 |
| 绝对股价组 |
高股价组：-2.6%；低股价组：2.0% |
尾部跑赢头部 |
| 市盈率组 |
高市盈率组：-1.6%；低市盈率组：0.2% |
尾部跑赢头部 |
| 净利同比增速组 |
高业绩组：-0.9%；低业绩组：0.0% |
尾部跑赢头部 |
情绪与估值水平
| 指标 |
最近一周 |
历史分位数 |
前一周 |
| 上证A股融资买入额（亿元） |
1574 |
80% |
2026 |
| 创业板融资买入额（亿元） |
360 |
76% |
451 |
| 杠杆率 |
8.5% |
54% |
9.3% |
| 上证A股成交额（亿元） |
21167 |
94.0% |
24326 |
| 创业板成交额（亿元） |
8152 |
91.2% |
8941 |
| 全部主板换手率 |
1.1% |
31.0% |
1.1% |
| 中小板换手率 |
1.6% |
14.7% |
1.7% |
| 创业板换手率 |
2.5% |
23.1% |
2.4% |
| 涨跌停占比 |
11.2% |
77% |
10.0% |
| A股风险溢价 |
1.1% |
28% |
1.1% |
| 行业离散度 |
9.5 |
87% |
2.8 |
行业市盈率分布
| 板块 |
最近一周市盈率 |
历史分位数 |
| 创业板 |
97 |
80% |
| 电子 |
61 |
65% |
| 计算机 |
169 |
95% |
| 电气设备 |
60 |
72% |
| 食品饮料 |
54 |
79% |
| 医药生物 |
59 |
83% |
风险提示
- 资金入市规模为大致估算，仅供投资者参考。
- 疫情二次爆发可能影响企业业绩，导致市场预期变化。
- 通胀上行超预期可能对市场产生不利影响。
附录
- 证券分析师：姚佩（S0600520090005），邮箱：yaopei@dwzq.com.cn
- 研究助理：冯涵若（S0600119020001），邮箱：fenghr@dwzq.com.cn
张家琦（S0600119070011），邮箱：zhangjiaqi@dwzq.com.cn
- 东吴证券研究所：苏州工业园区星阳街5号，邮政编码：215021，传真：（0512）62938527，公司网址：http://www.dwzq.com.cn
- 投资评级标准：
- 公司投资评级：买入（+15%）、增持（+5%至+15%）、中性（-5%至+5%）、减持（-15%至-5%）、卖出（-15%以下）
- 行业投资评级：增持（+5%以上）、中性（-5%至+5%）、减持（-5%以下）
