20260719-浙商期货-_UR周报_持续累库_尿素继续下探_14页_8mb

UR周报20260719：持续累库，尿素继续下探

核心内容

本周尿素市场整体呈现弱势下行态势，主要受需求端走弱和出口消息提振之间的博弈影响。国内尿素供应端维持高位，开工率和产量均处于较高水平，而农业需求进入尾声，工业复合肥开工率也处于低位，导致整体需求支撑不足。尽管出口配额已下发，但实际出口流速有限，对市场提振作用偏中性。

成本端方面，煤价有所回落，尿素出厂价格小幅下跌，煤制尿素利润维持低位；天然气价格稳定，气制尿素利润同样偏低。尿素企业库存持续累库，达到历年同期中性偏高水平，港口库存亦有所增加，反映出市场供需失衡。

主要观点

• 供应端：国内尿素产量和开工率维持高位，供应宽松，装置检修计划较少，对价格形成持续压力。
• 需求端：农业需求进入尾声，工业复合肥开工率偏低，整体需求支撑不足；出口政策虽有放宽，但实际出口流速受限。
• 成本端：煤价回落，尿素成本支撑减弱；天然气价格稳定，气制尿素利润仍维持低位。
• 出口情况：首批出口配额已下发，总量约300万吨，但因集港速度缓慢，对价格支撑有限。
• 库存情况：尿素企业库存快速增加，港口库存同步上升，显示市场承压明显。

关键信息

产业链操作建议

市场价差与基差

• 价差：9-1合约价差较上周走弱25元/吨，显示市场预期偏弱。
• 基差：09合约基差较上周走强28元/吨，反映现货价格相对期货价格偏强。

供应与开工情况

• 产量与开工：本周期国内尿素产量为150.17万吨，开工率为89.91%。煤制尿素开工率94.10%，气制尿素开工率74.44%。
• 装置变动：本周新增8家企业停车，5家恢复生产，检修损失量为14.50万吨，较上周增加0.71万吨。

产能投放计划

• 2026年国内尿素计划新增产能695万吨，产能增速约为7.45%，预计至年底产能将达到8575万吨。
• 新投产装置包括：河南心连心（105万吨）、河北正元（52万吨）、新疆心连心（105万吨）、新疆昊源（100万吨）等。

需求端情况

• 复合肥：开工率33.41%，较上周提升3.61%；库存增加至72.86万吨，整体需求偏弱。
• 三聚氰胺：产量3.22万吨，开工率58.50%，库存积压严重，需求疲软。

风险要素

• 国际地缘冲突
• 国内政策调整
• 煤炭价格大幅波动

关注数据

• 每周三尿素企业库存
• 每周四复合肥开工率和尿素港口库存
• 出口政策落地情况

总结

尿素市场当前处于供应高位、需求疲软、成本支撑弱的格局，企业库存持续累库，价格承压下行。出口政策虽有松动，但实际出口流速有限，对市场提振作用不强。未来需重点关注国内出口政策的变化及夏季用肥需求情况，同时关注煤炭价格波动对成本端的影响。