建筑行业2018年个股甄选报告：从变化中寻找机会-20180301-长江证券-32页-1mb

建筑与工程行业：从变化中寻找机会

核心内容概述

2018年建筑与工程行业个股甄选报告指出，2017年建筑板块整体表现低迷，与企业基本面背离。尽管建筑行业收入和新签订单持续增长，但受宏观环境和交易偏好影响，板块估值承压。报告认为，2018年建筑行业基本面仍有支撑，建议自下而上精选个股，静待政策与资金面的边际改善。

主要观点

• 2017年板块表现：全年SW建筑指数下跌6.26%，在申万27个板块中排名倒数第10，表现与基本面不匹配。
• 宏观环境影响：GDP增速超预期、基建投资需求降低；PPP规范趋严、金融去杠杆影响订单落地；原材料价格上涨、人民币升值压缩利润。
• 交易偏好影响：2016年积累的获利盘、市场风格转向价值蓝筹股，对建筑板块形成压力。
• 子行业机会：各子行业表现不一，其中装饰、建筑央企、化学工程、园林工程、设计咨询、国际工程、钢结构等均有不同优势。
• 2018年展望：板块基本面稳健，建议关注低估值、业绩增长稳健的建筑央企如中国建筑、葛洲坝；受益全装修率提升的全筑股份；打破家装瓶颈的金螳螂；内生外延齐发力的苏交科；以及PPP政策出清后有望修复估值的铁汉生态与岭南园林。

关键信息

装修装饰

• 2017年SW装修装饰板块跌幅18.95%，仅优于城轨建设。
• 金螳螂表现相对亮眼，全年涨幅58.74%，是板块内非次新股中唯一正收益企业。
• 全装修政策推动行业需求增长，全装修率有望从不足20%提升至30%。
• 互联网技术推动家装业务模式创新，提升管理效率与获客能力。

建筑央企

• 2017年央企股价表现分化，部分企业如中国中冶、中国建筑、中国化学等表现较好。
• 央企市占率持续提升，受益于PPP模式推广和政策支持。
• 当前估值较低，建议积极配置，等待价值回归。

园林工程

• 2017年园林板块取得正收益，涨幅2.25%，主要受PPP政策和生态文明建设推动。
• 但自11月起因PPP政策规范趋严，板块进入调整期。
• 生态环保类PPP项目占比提升，政策出清后或迎来估值修复。

化学工程

• 2017年板块整体跌幅11.01%，但部分个股如镇海股份表现较好。
• 下游盈利改善、油价回升带动行业复苏，建议关注龙头如中国化学。

国际工程

• 受“一带一路”倡议推动，板块长期发展向好。
• 人民币汇率上行对业绩有影响，但行业具备持续增长潜力。

钢结构

• 行业长期空间广阔，但短期受原材料价格上涨影响，盈利承压。
• 业务模式创新是提升竞争力的关键。

个股推荐

• 中国建筑：增长稳健，低估值。
• 葛洲坝：业绩稳定，低估值。
• 全筑股份：受益全装修率提升。
• 金螳螂：打破家装产能瓶颈，表现优异。
• 苏交科：内生外延齐发力，成长性强。
• 铁汉生态与岭南园林：PPP政策出清后有望修复估值。

风险提示

• 基建投资增速下滑。
• 利率上升导致资金成本增加。
• 人民币汇率波动影响利润。

附录

• 图表：包括建筑板块走势、子行业表现、个股涨跌幅、新签订单数据、PPP项目入库情况等。
• 表格：列出2017年建筑板块公司业绩快报、业绩预告、新签订单情况及PPP政策变化等。

总结

报告强调，尽管2017年建筑板块整体表现不佳，但2018年行业基本面依然稳健，建议关注低估值、业绩增长明确的子行业及个股，尤其是受益于政策支持和行业趋势的企业。同时，需关注宏观环境、资金面及汇率等边际改善因素，把握投资机会。