20250424-大越期货-聚烯烃早报_18页_772kb

聚烯烃早报总结（2025-4-24）

核心内容概述

本报告分析了2025年4月24日聚乙烯（LLDPE）和聚丙烯（PP）的市场情况，包括基本面、基差、库存、盘面走势及主要逻辑和风险点。

---

LLDPE 分析

基本面

• 3月官方PMI为50.5%，较2月上升0.3个百分点；财新PMI为51.2%，较2月上升0.4个百分点，数据表现良好。
• OPEC+增产导致原油价格反弹，预计成本端带动价格中枢下行。
• 二季度新产能投放集中，产业链库存中性。
• 农膜旺季结束，开工率下滑，出口需求受关税影响减弱。
• 当前LLDPE交割品现货价格为7410元/吨，基本面整体偏空。

基差

• LLDPE 2509合约基差为196元/吨，升贴水比例为2.7%，偏多。

库存

• PE综合库存为55.1万吨，环比增加1.9万吨，库存中性。

盘面

• LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。

主力持仓

• LLDPE主力持仓净空，增空，偏空。

预期

• LLDPE主力合约今日走势震荡。

利多因素

• 基差偏强。

利空因素

• 新产能集中投放。
• 加征关税影响需求。
• 农膜旺季结束，需求减弱。

主要逻辑

• 新产能投放与关税影响需求为主要逻辑。

主要风险点

• 原油大幅波动。
• 美方政策风险。

---

PP 分析

基本面

• 3月官方PMI为50.5%，较2月上升0.3个百分点；财新PMI为51.2%，较2月上升0.4个百分点，数据表现良好。
• OPEC+增产导致原油反弹，预计成本端带动价格中枢下行。
• 关税反制措施增加进口丙烷成本，影响PDH装置利润。
• 产业链库存中性。
• 塑编等下游需求以刚需为主，出口需求受关税影响减弱。
• 当前PP交割品现货价格为7350元/吨，基本面整体偏空。

基差

• PP 2509合约基差为213元/吨，升贴水比例为3.0%，偏多。

库存

• PP综合库存为61.9万吨，环比减少1.8万吨，库存中性。

盘面

• PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空。

主力持仓

• PP主力持仓净空，减空，偏空。

预期

• PP主力合约今日走势震荡。

利多因素

• 基差偏强。

利空因素

• 新产能集中投放。
• 加征关税影响需求。

主要逻辑

• 新产能投放与关税影响需求为主要逻辑。

主要风险点

• 原油大幅波动。
• 美方政策风险。

---

供需平衡表概览

聚乙烯（PE）

年份	产能（万吨）	产能增速	产量（万吨）	净进口量（万吨）	进口依赖度	表观消费量（万吨）	期末库存（万吨）	实际消费量（万吨）	消费增速
2018	1869.5	-	1599.84	1379.72	46.3%	2979.56	39.55	2979.56	-
2019	1964.5	5.1%	1765.08	1638.16	48.1%	3403.24	36.61	3406.18	14.3%
2020	2314.5	17.8%	2008.47	1828.16	47.7%	3836.63	37.83	3835.41	12.6%
2021	2754.5	19.0%	2328.34	1407.76	37.7%	3736.1	37.57	3736.36	-2.6%
2022	2929.5	6.4%	2532.19	1274.55	33.5%	3806.74	38.93	3805.38	1.8%
2023	3189.5	8.9%	2807.37	1264.72	31.1%	4072.09	41.43	4069.59	6.9%
2024	3584.5	12.4%	2773.8	1360.32	32.9%	4134.12	47.8	4127.75	1.4%
2025E	4319.5	20.5%	-	-	-	-	-	-	-

聚丙烯（PP）

年份	产能（万吨）	产能增速	产量（万吨）	净进口量（万吨）	进口依赖度	表观消费量（万吨）	期末库存（万吨）	实际消费量（万吨）	消费增速
2018	2245.5	-	1956.81	448.38	18.6%	2405.19	23.66	2405.19	-
2019	2445.5	8.9%	2240	487.94	17.9%	2727.94	37.86	2713.74	12.8%
2020	2825.5	15.5%	2580.98	619.12	19.3%	3200.1	37.83	3200.13	17.9%
2021	3148.5	11.4%	2927.99	352.41	10.7%	3280.4	35.72	3282.51	2.6%
2022	3413.5	8.4%	2965.46	335.37	10.2%	3300.83	44.62	3291.93	0.3%
2023	3893.5	14.1%	3193.59	293.13	8.4%	3486.72	44.65	3486.69	5.9%
2024	4418.5	13.5%	3425	360	9.5%	3785	51.4	3778.25	8.4%
2025E	4906	11.0%	-	-	-	-	-	-	-

---

免责声明

• 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。
• 未经书面授权，任何人不得更改、发送、翻版、复制或传播本报告的全部或部分内容。
• 本报告基于公开资料或实地调研资料，不保证信息、观点及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性。
• 报告仅作参考，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
• 投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及报告作者无关。