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聚烯烃早报总结（2025-4-23）

一、核心内容概览

本报告为大越期货投资咨询部金泽彬于2025年4月23日发布的聚烯烃早报，主要分析LLDPE和PP（聚丙烯）的市场基本面、期货盘面走势、库存变化及未来预期，同时提示相关风险因素。

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二、LLDPE市场分析

1. 基本面

• PMI数据：3月官方PMI为50.5%，财新PMI为51.2%，均较前月有所回升，显示经济复苏迹象。
• 成本端：OPEC+增产导致原油价格自4月初反弹，预计后续成本端将带动价格中枢下行。
• 供需变化：二季度新产能集中投放，产业链库存中性；农膜旺季结束，开工率下滑，出口需求受关税影响减弱。
• 现货价格：LLDPE交割品现货价为7410元/吨，较前日下跌20元，基本面整体偏空。

2. 期货盘面

• 主力合约：LLDPE 2509合约收盘价位于20日均线之下，偏空。
• 主力持仓：净空持仓，减空，整体偏空。
• 基差：LLDPE 2509合约基差为277元，升贴水比例为3.9%，偏多。
• 预期：LLDPE主力合约预计今日走势震荡，主要受出口需求减弱和新产能投放影响。

3. 利多与利空因素

• 利多：基差偏强。
• 利空：新产能集中投放、加征关税影响需求、农膜旺季结束。

4. 主要逻辑与风险

• 主要逻辑：新产能投放和关税政策对需求形成压制。
• 主要风险点：原油价格大幅波动、美方政策变化。

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三、PP市场分析

1. 基本面

• PMI数据：3月官方PMI为50.5%，财新PMI为51.2%，经济数据向好。
• 成本端：OPEC+增产导致原油价格反弹，预计成本端价格中枢下行。
• 关税影响：加征关税增加进口丙烷成本，影响PDH装置利润。
• 需求端：塑编等下游需求以刚需为主，出口需求减弱。
• 现货价格：PP交割品现货价为7350元/吨，较前日持平，基本面整体偏空。

2. 期货盘面

• 主力合约：PP 2509合约收盘价位于20日均线之下，偏空。
• 主力持仓：净空持仓，减空，整体偏空。
• 基差：PP 2509合约基差为277元，升贴水比例为3.9%，偏多。
• 预期：PP主力合约预计今日走势震荡，主要受出口需求减弱和新产能投放影响。

3. 利多与利空因素

• 利多：基差偏强。
• 利空：新产能集中投放、加征关税影响需求。

4. 主要逻辑与风险

• 主要逻辑：新产能投放和关税政策对需求形成压制。
• 主要风险点：原油价格大幅波动、美方政策变化。

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四、库存与价格对比

类型	LLDPE库存	PP库存
仓单	1514万吨	5206万吨
厂库库存	55.1万吨	61.9万吨
社会库存	未提供	25.9万吨

• LLDPE：PE综合库存55.1万吨，较前日增加1.9万吨，中性。
• PP：PP综合库存61.9万吨，较前日减少1.8万吨，中性。

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五、供需平衡表趋势

聚乙烯（PE）

• 产能增速：2025年预计产能增速达20.5%，显著高于往年。
• 进口依赖度：持续下降，2024年为32.9%，预计2025年进一步降低。
• 表观消费量：2024年为4134.12万吨，预计2025年略有增长。

聚丙烯（PP）

• 产能增速：2025年预计产能增速为11.0%，保持增长。
• 进口依赖度：2024年为9.5%，预计2025年维持稳定。
• 表观消费量：2024年为3785万吨，预计2025年略有增长。

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六、免责声明

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七、联系方式

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