20221030-国联证券-隆平高科-000998.SZ-汇率波动影响利润_有望受益转基因商业化_3页_881kb

隆平高科（000998）总结

核心内容

隆平高科（000998）在2022年前三季度实现营收12.84亿元，同比增长55.20%。尽管营收增长显著，但公司归母净利润为-7.10亿元，同比大幅下降138.17%。第三季度营收0.86亿元，同比增长129.25%，但归母净利润为-4.13亿元，同比下降71.07%。主要原因是汇率波动带来的美元贷款汇兑损失增加，以及对联营企业的投资损失和研发费用上升。

主要观点

• 营收增长显著：公司营收持续增长，主要得益于玉米与蔬菜瓜果种子业务的稳定增长，以及对经销商发货计划的优化，减少不必要的铺货。
• 利润受汇率影响：汇率波动是影响公司利润的主要因素，美元兑人民币汇率变动导致财务费用增加，对净利润造成负面影响。
• 转基因商业化前景良好：公司已提前布局转基因种子市场，拥有多个转基因种子品种并取得安全证书，预计未来五年转基因玉米在全国渗透率可达80%以上，公司有望从中受益。
• 盈利预测调整：由于汇率影响，公司盈利预测有所调整，预计2022-2024年营业收入分别为40.75亿元、49.39亿元、64.45亿元，增速分别为16.31%、21.21%、30.48%。归母净利润预计分别为0.36亿元、3.30亿元、7.10亿元，增速分别为69.17%、215.25%、114.04%。
• 估值调整：公司当前股价为13.53元，目标价为15元，对应2023年60倍市盈率，调整为“增持”评级。

关键信息

• 财务数据：

  • 2022年前三季度营业收入：12.84亿元
  • 2022年前三季度归母净利润：-7.10亿元
  • 2022年第三季度营业收入：0.86亿元
  • 2022年第三季度归母净利润：-4.13亿元

• 盈利预测：

  • 2022年营业收入：40.75亿元
  • 2023年营业收入：49.39亿元
  • 2024年营业收入：64.45亿元
  • 2022年归母净利润：0.36亿元
  • 2023年归母净利润：3.30亿元
  • 2024年归母净利润：7.10亿元

• 估值数据：

  • 当前股价：13.53元
  • 目标价：15元
  • 2023年PE：54x
  • 2024年PE：25x

• 投资建议：增持

• 风险提示：

  • 玉米价格波动风险
  • 转基因商业化不及预期风险

转基因布局

• 公司参股的杭州瑞丰已获得抗虫玉米瑞丰125、浙大瑞丰8、抗除草剂玉米nCX-1的农业转基因生物安全证书。
• 公司主要水稻种子品种已具备转基因抗虫、抗除草剂版本。
• 公司提前布局转基因赛道，预计未来受益于转基因商业化进程。

财务预测摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率

投资建议与评级

• 投资建议：增持
• 目标价：15元
• 当前价格：13.53元
• PE估值：2023年54x，2024年25x

风险提示

• 玉米价格波动风险：玉米价格的变动可能对公司的盈利能力产生影响。
• 转基因商业化不及预期风险：转基因商业化进程可能不如预期，影响公司未来业绩表现。