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隆平高科（000998）：主营向好收入高增，转基因种子有望带来新动力

机构评级：强烈推荐

核心观点：
公司2023年前三季度营收同比增长5948%，虽净利润为负且大幅下滑，但主营业务增长强劲，毛利率提升至4080%，现金流显著改善。剥离低效资产、聚焦主业及转基因商用进展将推动未来业绩回升。

关键财务及业务表现

• 收入与利润：
  2023前三季度营收2047亿元（YoY 5948%），净利润亏损543亿元（YoY 2357%）；第三季度营收同比增20611%，净利润亏损收窄346%。

  • 主营业务驱动： 水稻、玉米种子业务收入高增，毛利率同比提升4个百分点。
  • 现金流改善： 经营活动现金流净额同比提升2308%。

• 战略调整：
  持续剥离类金融业务及优化资产质量，聚焦主业发展，低效资产出清后轻装上阵。

行业与成长机遇

• 转基因商用落地：
  农业农村部初审通过转基因玉米、大豆品种，公司在转基因玉米品种和技术储备中占据行业领先地位，预计将从商用落地中获新增长动力。
• 粮食景气度： 种子更新迭代加速，粮食价格处于上行周期，公司市占率有望提升。

投资建议与风险

• 盈利预测：
  预计2023-2025年归母净利润182/309/403亿元，EPS为0.14/0.23/0.31元，PE 117/69/53倍。
• 评级： 强烈推荐，关注主业边际改善及转基因商业化推进。
• 风险： 政策落地不及预期、产品推广不及预期等。

关键财务指标

#### 附：公司简介
- **主营业务：** 种业运营和农业服务，产品涵盖水稻、玉米、蔬菜等核心品类及精准种植、耕地修复等农业综合服务。
- **研究机构：** 程诗月，东兴证券研究所。