隆平高科 (000998) 投资分析总结
核心内容
隆平高科在2017年11月12日发布了一份投资分析报告，重点围绕其并购活动及财务表现展开，提出了“买入”评级。报告分析了公司通过并购增强市场布局、提升盈利能力，并对未来业绩增长保持乐观态度。
主要观点
- 并购活动：隆平高科在2017年新增两项收购，分别是3.8亿元收购河北巡天51%股权和5.15亿元受让内蒙古三瑞农科49.45%股权，合计持有三瑞农科50.39%股权。这两项并购有助于公司增厚利润，丰富产品线和市场版图。
- 资金利用：公司利用2015年非公开发行募集的部分资金进行用途变更，用于上述并购，显示其对战略扩张的重视。
- 业绩承诺：河北巡天和三瑞农科均承诺未来几年的业绩增长，若未达预期则有现金补偿条款，预计2018-2020年将分别增厚利润约0.69亿、0.79亿和0.91亿，累计2.39亿。
- 市场布局：通过并购小米和葵花籽企业，公司进一步完善“3+x”战略，强化在北方区域的渠道优势，提升综合竞争力。
- 财务预测：预计2017-2019年公司利润分别为8.3亿、11.4亿和14.4亿，对应PE分别为30.26倍、22.31倍和17.77倍，显示估值逐步下降，成长性突出。
关键信息
市场数据
- 收盘价：25.84元
- 总股本：1256.19百万股
- 流通股本：955.81百万股
- 总市值：32460.07百万元
- 流通市值：24698.26百万元
- 净资产：5610.49百万元
- 总资产：8648.73百万元
- 每股净资产：4.47元
财务指标
| 指标 |
2016年 |
2017E |
2018E |
2019E |
| 营业收入(百万元) |
2299 |
3199 |
4079 |
5255 |
| 净利润(百万元) |
501 |
843 |
1143 |
1435 |
| 毛利率 |
41.3% |
44.6% |
45.4% |
45.9% |
| 净利率 |
21.8% |
26.3% |
28.0% |
27.3% |
| ROE(%) |
8.9% |
13.0% |
15.0% |
15.8% |
| 每股收益(元) |
0.40 |
0.67 |
0.91 |
1.14 |
财务比率
| 指标 |
2016年 |
2017E |
2018E |
2019E |
| 营业收入增长率 |
13.5% |
39.1% |
27.5% |
28.9% |
| 营业利润增长率 |
13.3% |
63.0% |
34.6% |
32.3% |
| 净利润增长率 |
2.1% |
68.2% |
35.6% |
25.6% |
| 资产负债率 |
27.3% |
27.8% |
26.6% |
24.9% |
| 流动比率 |
3.01 |
3.13 |
3.32 |
3.61 |
| 速动比率 |
2.09 |
2.17 |
2.24 |
2.37 |
| 资产周转率 |
0.35 |
0.37 |
0.41 |
0.46 |
| PE(倍) |
50.88 |
30.26 |
22.31 |
17.77 |
| PB(倍) |
4.52 |
3.93 |
3.34 |
2.81 |
风险提示
投资建议
- 维持“买入”评级
- 公司具备资产整合能力，业绩增长可期
- 短期受益于水稻爆款新系和玉米行业复苏
联系方式
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