20221121-中财期货-橡胶投资策略周报_宏观情绪回暖_橡胶偏强运行_8页_1mb

天然橡胶市场周报总结（2022年11月21日）

核心观点与策略推荐

• 行情研判：震荡偏强
• 操作建议：反弹做空

主要逻辑支撑

1. 供给端：季节性释放周期下，国内外产区新胶供应逐步增多，但部分产区因降雨影响产出受限。
2. 需求端：下游轮胎行业开工率恢复性提升，但内销市场表现不佳，出货不畅，下游企业多谨慎观望。
3. 库存情况：青岛地区天然橡胶库存持续增加，截至11月17日，库存为48.76万吨，环比增幅3.13%。
4. 交割利润：全乳胶交割利润显著，支撑加工厂积极收购原料，但随着沪胶涨幅不及胶水，交割利润有所收窄。
5. 价格走势：现货价格重心上移，但整体需求偏弱，导致行情走势缺乏趋势性。

信息要闻

1. 全球轻型车销量：

   • 2022年9月全球轻型车销量同比增长16.8%至730万辆。
   • 中国市场保持增长，同比增长8%，但北美和欧洲市场仍低迷。

2. 马来西亚天胶出口：

   • 2022年8月出口量同比增长1.7%至60,170吨，其中40.5%出口至中国。
   • 8月进口量同比增长26.6%至100,936吨，主要来源国为泰国、科特迪瓦、菲律宾、缅甸等。

3. 科特迪瓦橡胶出口：

   • 2022年前三季度橡胶出口量同比增长13.1%，农户因稳定收益转向种植橡胶。

市场回顾

• 现货价格：上周天然橡胶人民币市场均价重心上移，上海全乳胶均价11930元/吨，上涨1.8%；山东STR20#混合胶均价10809元/吨，微涨0.04%。
• 基差变化：全乳胶贴水沪胶主力合约766元/吨，较上周收窄34元/吨；非标混合贴水主力合约1887元/吨，扩大22元/吨。
• 供需矛盾：市场处于交割品短缺预期与现实需求偏弱的矛盾中，从业者心态迷茫，行情缺乏趋势性。

基本面分析

1. 降雨影响原料产出

• 泰国：东北部主产区降雨增加，影响割胶作业，烟胶片均价上涨0.5%，胶水均价上涨0.5%。
• 中国：11月上旬受降雨影响，原料产出减少，支撑价格止跌小涨。全乳胶和浓乳胶水收购价格环比上涨，但交割利润有所收窄。

2. 交割利润缩小

• 截至11月18日，全乳胶平均交割利润为900元/吨，较上周下跌348元/吨。
• 浓乳平均生产利润为306元/吨，较上周收窄234元/吨。

3. 库存持续累积

• 青岛地区天然橡胶库存48.76万吨，环比增加3.13%。
• 上期所天然橡胶仓单库存为29.983万吨，较上周增加0.41万吨。

4. 需求表现一般

• 全钢胎开工率：山东地区周度开工负荷为61.21%，较前一周上涨10.57%，但较去年同期下滑4.42%。
• 半钢胎开工率：周度开工负荷为67.89%，较前一周上涨8.62%，较去年同期微幅上涨6.71%。
• 轮胎产量：2022年9月中国橡胶轮胎外胎产量同比增长9.8%，但1-9月累计产量同比下降3.4%。
• 轮胎出口：2022年9月出口量同比下降19.5%，1-9月累计出口量同比下降2.9%，全球需求疲软，预计四季度出口增速将继续下滑。

风险提示

1. 主要产区天气情况变化。
2. 橡胶产量大幅增减。
3. 下游需求变化。
4. 海关查验政策反复。
5. 宏观经济回暖或恶化。
6. 海外疫情蔓延情况。

重点关注

• 主要国家宏观数据。
• 橡胶期现价差与跨期价差波动。
• 国内外主产区天气状况。
• 终端消费情况。
• 进出口数据变化。
• 全球抗击疫情最新进展及相关政策措施和广泛影响。

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