20260125-创元期货-尿素周度报告_基本面变动不大_关注节前下游备肥表现_18页_1mb

尿素周度报告总结

核心内容

尿素市场本周价格震荡为主，现货价格在1740-1760元/吨区间，环比下跌10-20元/吨。05合约价格波动区间为1756-1797元/吨，收于1788点，山东基差为-28元/吨。整体基本面变动不大，供应充足，需求端关注节前备肥情况。

主要观点

• 价格走势：尿素现货价格整体呈震荡态势，未出现大幅波动。
• 供应情况：尿素周度产量为142.4万吨，环比增加1.9万吨，产能利用率86.4%，环比上升1.1%。煤制尿素开工率维持在95.3%的高位，短期内供应压力仍较大。
• 库存变化：厂内库存为94.6万吨，环比下降4万吨；港口库存维持在13.4万吨，无明显变化。预计节前下游备肥需求将推动库存去化。
• 成本与利润：固定床完全成本1911元/吨，水煤浆工艺1486元/吨，天然气制工艺1978元/吨。水煤浆工艺利润较高，固定床与天然气制工艺毛利为负。
• 需求端：复合肥开工率43.0%，环比上升2.88%，库存增加2.21万吨。三聚氰胺产量3.31万吨，环比微增。需求端预计春季用肥将带动库存去化。
• 出口情况：2025年出口量较2024年有所增长，出口政策趋于宽松，但价格受双轨制影响，对国内价格刺激有限。2026年出口仍以配额制为主，对库存有一定缓解作用，但价格刺激有限。

关键信息

供应端

• 本周尿素产量142.4万吨，环比增加1.9万吨。
• 产能利用率86.4%，环比上升1.1%，同比上升2.9%。
• 装置检修量20.9万吨，环比减少0.5万吨。
• 煤制尿素开工率95.3%，维持在较高水平。
• 1月底及2月初部分企业复产，短期内暂无检修计划，日产预计维持在20万吨以上。
• 2025-2026年计划新增产能624万吨，主要集中在2025年。

库存端

• 厂内库存94.6万吨，环比下降4万吨。
• 港口库存13.4万吨，环比持平。
• 东北尿素到货量9万吨，环比减少0.5万吨。
• 库存去化动力来自返青肥及春季耕作用肥需求，节前补库预期较强。

成本端

• 晋城无烟煤洗中块坑口价格910元/吨，环比持平。
• 秦皇岛港动力煤价格695元/吨，环比下降10元/吨。
• 固定床完全成本1911元/吨，水煤浆工艺1486元/吨，天然气制工艺1978元/吨。
• 固定床理论利润-181元/吨，水煤浆理论利润244元/吨，天然气制理论利润-238元/吨。

需求端

• 尿素预收订单天数5.88天，环比下降0.2天。
• 复合肥库存73.4万吨，环比增加2.21万吨。
• 复合肥开工率43.0%，环比上升2.88%。
• 三聚氰胺产量3.31万吨，环比微增0.07万吨。
• 甲醛开工率35.7%，环比上升0.28%。
• 表观消费量基本与去年持平，但去年9-10月消费量明显低于去年同期。

出口端

• 2025年尿素出口量489.4万吨，较2024年有所增长。
• 主要出口国家包括斯里兰卡、越南、墨西哥、智利、埃塞俄比亚、马来西亚、巴西、印度等。
• 2025年出口政策较宽松，但出口价格仍受双轨制影响，对国内价格刺激有限。
• 2026年出口将继续以配额制进行，对国内库存有一定缓解作用。

市场展望

• 短期尿素价格以震荡为主，建议观望。
• 长期可考虑回调布局多单。
• 需密切关注节前下游备肥情况，以及出口政策变化对库存的影响。

附录：研究团队介绍

• 创元研究团队：
  • 母贵煌：尿素基本面研究，关注出口政策、煤价波动、淡储、宏观经济波动。
  • 许红萍、廉超、刘钇含、金芸立、何燚、崔宇昂、李玉芬、吴开来、余烁、贺崧泽等。

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