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尿素月报总结（2026年1月29日）

核心内容概述

本报告主要分析2026年2月尿素市场基本面及未来走势，涵盖供应、需求、出口、价格及期货策略等方面。整体来看，尿素市场在2月份呈现震荡格局，受供应端增加、需求端分化及政策风险影响，市场情绪偏强，价格保持高位。

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一、综合分析

1. 供应端

• 前期气头检修装置逐步恢复，煤头装置运行稳定，新增产能不断释放。
• 国内尿素日均产量持续维持在21万吨以上的历史高位。
• 2025年新增产能450万吨，2026年预计新增650万吨，产能增速保持在 $7.9%$ 以上。
• 新增装置主要集中在2026年一季度和四季度，对2月供应影响有限。

2. 需求端

• 农业需求整体平稳，春节假期导致中原地区复合肥厂开工率下降，成品库存增加。
• 东北地区持续冬储，大颗粒需求旺盛，对尿素价格形成支撑。
• 工业需求表现一般，三聚氰胺行业开工率有所回升，但整体对尿素需求不明显。
• 2月份复合肥厂将陆续停产，需求减弱。

3. 出口影响结束

• 印度进口招标量减少，对国内尿素价格影响逐渐减弱。
• 新一年度出口配额尚未发放，国际价格对国内市场支撑有限。

4. 市场情绪

• 国内大宗商品及股市情绪高涨，支撑尿素期货价格持续走高。
• 尿素期货价格已超过氮协限价，需关注政策风险。

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二、主要观点

1. 供应方面

• 2025年新增产能释放，国内尿素供应持续增加。
• 2026年新增产能主要集中在一季度和四季度，对2月影响有限。
• 煤头装置运行稳定，气头装置逐步恢复，尿素日均产量维持高位。

2. 需求方面

• 农业需求平稳，但受春节影响，复合肥厂开工率下降，成品库存增加。
• 东北地区冬储需求旺盛，对大颗粒尿素价格形成支撑。
• 工业需求表现一般，三聚氰胺行业开工率回升，但对尿素需求有限。
• 2月份复合肥厂将陆续停产，需求进一步减弱。

3. 价格走势

• 1月份尿素现货价格强势反弹，主流出厂价涨至1740-1760元/吨。
• 2月份尿素价格预计震荡运行，受供应增加与需求减弱影响。
• 期货价格持续走高，但已超过氮协限价，需警惕政策风险。

4. 原料与利润

• 煤价震荡，尿素现货价格坚挺，煤制尿素利润有所扩张。
• 固定床利润约100元/吨，水煤浆利润约160元/吨，气流床利润约400元/吨。
• 原料煤价格受库存压制，预计2月份维持震荡走势。

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三、关键信息

1. 供应数据

• 2025年国内尿素新增产能707万吨，实际新增650万吨。
• 2026年国内尿素总产能预计从8200万吨增至8850万吨。
• 2025年12月尿素出口27.83万吨，同比大幅增长 $1778%$ 。

2. 需求数据

• 1月份农业需求平稳，工业需求无明显亮点。
• 2月份复合肥厂开工率降至年内低点，成品库存挤压。
• 东北地区冬储持续，对尿素价格形成支撑。

3. 价格与利润

• 1月份尿素现货价格反弹至1740-1760元/吨。
• 2月份尿素价格预计震荡，期货价格偏强运行。
• 煤制尿素利润：固定床约100元/吨，水煤浆约160元/吨，气流床约400元/吨。

4. 出口与国际影响

• 印度进口招标量减少，对国内价格影响减弱。
• 国际尿素价格坚挺，但国内出口配额尚未发放，对市场影响有限。

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四、策略推荐

1. 单边策略

• 1750元/吨以下建议低多操作。

2. 套利策略

• 跨期套利：关注59正套。

3. 期权策略

• 下边际在1750元/吨，上边际在1850元/吨。

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五、免责声明

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