20220713-华鑫证券-中伟股份-300919.SZ-事件点评_业绩符合预期_单吨盈利迈入上行通道_5页_479kb

中伟股份（300919）2022年中报预告及投资分析总结

核心内容

中伟股份（300919）于2022年7月13日发布2022年上半年业绩预告，预计实现归母净利润6.5-6.8亿元，同比增长33%-39%，扣非归母净利润4.7-5亿元，同比增长10%-17%。公司业绩表现符合市场预期，显示出其在三元前驱体及四氧化三钴领域的持续增长能力。

主要观点

1. 盈利能力稳步提升

• 上半年业绩表现：公司2022年上半年预计实现扣非归母净利润4.7-5亿元，同比增长10%-17%，且2022Q2单吨盈利预计提升至0.5-0.55万元/吨。
• 盈利趋势：公司通过产能释放、产品结构优化、客户拓展以及一体化布局，推动盈利持续上行，预计2022年全年归母净利润将达到18亿元，2023年38亿元，2024年53亿元，显示强劲的盈利能力增长。

2. 一体化布局显著增强

• 镍资源产能：公司镍资源产能已达23.5万金属吨，预计可满足约50万吨高镍三元前驱体需求。
• 印尼项目进展：印尼一期2万金属吨高冰镍产能预计2022Q3投产，二期4万吨项目将在2023年投产，进一步强化原材料自给能力。
• 产业链闭环：公司通过“矿产资源加工 → 前驱体 → 循环回收”的产业链闭环，提升整体盈利能力与抗风险能力。

3. 全球市场布局与客户合作

• 产能扩张：公司计划在湖南、贵州、广西、印尼、芬兰等地建设产能，预计2022年/2023年三元前驱体产能将分别达到35万吨/50万吨。
• 客户资源：公司与特斯拉、LGC、ATL、当升、厦钨、贝特瑞等全球领先客户建立了深度合作关系，保障了产能的有效消化。

4. 股权激励计划彰显长期信心

• 激励方案：2022年5月18日完成限制性股票首次授予，共399万股，占授予前股本的0.66%，激励对象覆盖约13%的员工。
• 考核标准：2022-2024年收入CAGR为37%，利润CAGR为75%，体现出公司对未来增长的强烈信心。

5. 财务健康与成长性

• 财务指标：公司2022年预测收入为36.15亿元，净利润为18.44亿元，EPS为3.02元，PE为48.6倍，显示出公司具备良好的成长潜力。
• 盈利能力：毛利率从2021年的11.6%提升至2022年的13.9%，净利率从5.1%提升至7.7%，ROE从15.2%提升至24.7%，盈利能力显著增强。

关键信息

业绩表现

• 2022年上半年归母净利润：6.5-6.8亿元（同比+33%-39%）
• 2022年上半年扣非归母净利润：4.7-5亿元（同比+10%-17%）
• 2022Q2扣非归母净利润：2.6-2.9亿元（同比+14%-27%）

产能与布局

• 2022年/2023年三元前驱体产能预计达35万吨/50万吨
• 镍资源规划产能：23.5万金属吨
• 印尼一期项目：2万金属吨高冰镍产能，2022Q3投产
• 二期项目：4万金属吨高冰镍产能，2023年投产

股权激励

• 授予数量：399万股
• 覆盖员工比例：约13%
• 考核标准：2022-2024年收入CAGR 37%，利润CAGR 75%

盈利预测

• 2022年：归母净利润18亿元，EPS 3.02元，PE 48.6倍
• 2023年：归母净利润38亿元，EPS 6.21元，PE 23.7倍
• 2024年：归母净利润53亿元，EPS 8.65元，PE 17.0倍

财务健康

• 资产负债率：2022年预计为67.3%，逐步下降
• 现金流：2022年预计经营活动现金净流量为3442万元，投资活动现金净流量为-1460万元，筹资活动现金净流量为-635万元，整体现金流趋势向好

风险提示

• 政策波动风险
• 下游需求低于预期
• 产品价格不及预期
• 竞争格局恶化风险
• 产能扩张及消化不及预期
• 增发进展不及预期

投资建议

分析师尹斌、黎江涛维持“推荐”评级，认为公司具备清晰的战略布局、强劲的盈利能力增长潜力及良好的市场地位，是新能源汽车与储能领域的重要参与者，未来增长可期。

附：主要财务指标概览

附：分析师信息

• 尹斌：理学博士，新能源首席分析师，具有4年实业+5年证券+1年基金从业经验，曾多次获得新财富、水晶球最佳分析师称号。
• 黎江涛：新能源组长，上海财经大学数量经济学硕士，1年知名PE从业经历，4年证券从业经验，2021年加入华鑫证券。

附：投资评级说明

• 股票投资建议：推荐（预期个股相对沪深300指数涨幅 >15%）
• 行业投资建议：未提及

附：免责条款

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