20230617-华安证券-微导纳米-688147.SH-获TOPCon4.41亿工艺整线订单_CVD打开半导体业务成长空间_4页_613kb

微导纳米研究报告总结

1. 投资评级与基本信息

• 公司：微导纳米（688147）
• 投资评级：增持（维持）
• 报告日期：2023-6-17
• 核心分析师：张帆、徒月婷

2. 事件概况

• 公司于2023年6月13日公告，与浙江国康新能源科技有限公司签署TOPCon电池设备销售合同，总金额约441亿元人民币。
• 合同内容包括ALD、PEALD、PECVD设备及其他工艺设备，交付从2023年6月30日开始。

3. 光伏业务总结

• ALD技术领先地位：公司主导光伏领域的先进设备开发，订单充足，截止2022年底在手光伏设备订单1967亿元，2023年第一季度到4月新增光伏设备订单2016亿元。
• 业绩推动：TOPCon电池整线设备订单的突破将为公司业绩增长提供坚实基础，尤其随着光伏行业快速扩产。

4. 半导体业务总结

• 技术突破：公司是国内首家将High-k ALD工艺成功量产并应用于28nm节点前道生产线的国产设备企业，填补了我国在该领域的空白。
• CVD产品开发：推出iTronix系列CVD系统，适用于多种芯片沉积，部分产品已在客户处试用；半导体镀膜市场中，ALD约占11%市场，CVD约占57%，潜力巨大。

5. 投资建议

• 财务预测：预计2023-2025年营业收入分别为1857亿元、3181亿元、4412亿元；归属母公司净利润分别为176亿元、380亿元、583亿元；对应摊薄EPS分别为0.39元、0.84元、1.28元。
• 估值：当前股价对应的PE倍数从140倍降至2025年的42倍；基于公司技术优势和市场拓展，保持“增持”评级。

6. 风险提示

• potential risks include: 光伏及半导体行业扩产不及预期；技术迭代带来的创新风险；国内市场竞争加剧；核心技术人员流失；测算市场空间的误差；研究依据信息更新不及时等。