20230130-华创证券-有色金属行业周报_工业金属维持预期驱动行情_新能源及小金属预期启动_20页_1mb

有色金属行业周报总结（20230116-20230129）

核心内容概述

本周有色金属行业整体表现强劲，主要受宏观预期驱动。工业金属和新能源金属板块均展现出积极态势，其中铜和铝价格显著上涨，新能源板块因特斯拉销量预期改善而受到市场关注。报告指出，铜和铝行业在2023年将受益于供需格局的变化和宏观经济的改善，同时提醒投资者注意潜在的经济和政策风险。

一、工业金属

1. 行业观点

• 海外铜矿供给干扰：

  • 智利国家铜业公司（Codelco）2022年铜产量同比减少17.2万吨，预计2030年达峰时间推迟至2030年，峰值为714万吨，低于此前预测的762万吨。
  • 秘鲁抗议活动影响铜矿运营，如嘉能可Antapaccay铜矿停产、Las Bambas开工率仅为20%、Cerro Verde生产速度放缓10%-15%。
  • 长期来看，铜矿供给增长有限，但需求受能源革命推动，预计铜价长期中枢上行。

• 美国经济数据：

  • 2022年四季度美国实际GDP年化环比增长2.9%，高于市场预期，显示经济韧性。
  • 尽管CPI符合预期，但核心通胀回落慢于预期，需关注短期市场波动。
  • 欧洲天然气价格下跌缓解衰退担忧，宏观预期支撑工业金属价格上涨。

2. 公司观点

• 神火股份：

  • 2022年归母净利润74.20亿元，同比增长129.43%。
  • 电解铝价格上涨，云南水电铝一体化项目投产，铝箔行业景气度提升，公司产能和销量显著增长。
  • 资产负债表改善，估值处于近年来低位，看好其成本优势和未来产能扩张。

• 紫金矿业：

  • 2022年归母净利润约200亿元，同比增长约27.61%。
  • 矿产金、铜、锌、银产量均实现增长，尤其铜产量增长显著。
  • 卡莫阿-卡库拉项目提前投产，公司加快资源优势向效益优势转化，具备长期成长性。

3. 股票观点

• 节后行情以宏观预期为主导，重点关注“两低一大”品种，如神火股份、紫金矿业等。
• 预计2023年上半年以预期修复为主，下半年经济复苏加速，有望实现EPS修复。

二、新能源金属及小金属

1. 行业观点

• 特斯拉销量预期改善：
  • 特斯拉降价后订单大幅增加，带动新能源车板块预期回暖。
  • 海外锂资源上游标的SQM和雅宝分别上涨10%和13%，市场对碳酸锂价格企稳持乐观态度。

2. 公司观点

• 赣锋锂业：
  • 2022年业绩预告显示归母净利润180-220亿元，同比增长244%-321%。
  • 锂盐产品量价齐升，锂电池板块产销量增长显著，业绩维持高增速。

3. 股票观点

• 新能源车销量悲观预期修复，有望推动相关资源品和材料端估值提升。
• 建议关注具备成长属性和估值优势的锂、稀土及稀土永磁板块，如中矿资源、盛新锂能、天齐锂业、赣锋锂业、广晟有色、中科三环、宁波韵升。
• 同时关注受益于加息预期放缓和供应紧张的锡业股份。

三、关键数据与表现

1. 本周行情回顾

• SHFE铜：本周上涨2.61%，报70420元/吨。
• SHFE铝：本周上涨5.13%，报19465元/吨。
• SHFE镍：本周上涨5.22%，报219240元/吨。
• SHFE锡：本周上涨7.70%，报238960元/吨。
• 碳酸锂：本周下跌1.76%，报475000元/吨。
• 氢氧化锂：本周下跌0.10%，报489000元/吨。

2. 铝行业数据

• 生产数据：中国电解铝开工产能和日均产量稳步提升。
• 库存数据：国内电解铝社会库存和SHFE库存有所下降，LME库存维持稳定。
• 毛利：中国电解铝吨铝毛利提升，显示行业盈利改善。
• 进出口：进口盈亏和净进口量数据反映市场供需关系。
• 表观消费量：国内铝表观消费量增长，显示需求强劲。
• 下游开工情况：铝板带、铝箔、铝型材、铝杆线开工率均有所提升，显示下游需求回暖。

3. 铜行业数据

• 生产数据：全球矿山铜和精炼铜日均产量变化显示供应格局。
• 库存数据：全球显性库存下降，SHFE和LME库存变化反映市场供需。
• 下游开工情况：铜板带、铜棒、再生铜杆、原生铜杆、铜管开工率均提升，显示需求回暖。
• 实际消费量：中国电解铜实际消费量增长，显示市场复苏。
• 冶炼数据：TC费用和毛利数据反映冶炼成本和盈利能力。

四、风险提示

• 美国通胀超预期
• 海外经济衰退超预期
• 国内经济复苏不及预期

五、投资建议

• 工业金属：关注铜、铝等品种，特别是紫金矿业、神火股份等公司。
• 新能源金属：关注锂、稀土及锡等板块，推荐具备成长性和估值优势的标的。
• 市场预期：短期以宏观预期为主导，中长期关注经济复苏和EPS修复。

六、团队介绍

• 组长、首席分析师：马金龙，拥有丰富行业研究经验，多次获得最佳分析师奖项。
• 高级研究员：马野、刘岗、巩学鹏，均有相关行业背景和研究经验。
• 机构销售通讯录：提供北京、深圳、上海机构销售联系方式，便于客户沟通。

七、投资评级体系

• 公司评级：强推（预期超越基准指数20%以上）、推荐（预期超越基准指数10%-20%）、中性（预期变动幅度在-10%-10%）、回避（预期跌幅在-10%-20%）。
• 行业评级：推荐（预期行业指数涨幅超过基准指数5%以上）、中性（预期行业指数变动幅度在-5%-5%）、回避（预期行业指数跌幅超过基准指数5%以上）。

八、分析师声明与免责声明

• 分析师声明：报告中的观点和建议反映个人判断，不承担其他券商报告的责任。
• 免责声明：报告仅供参考，不构成投资建议，客户需自行判断和承担风险。