20231008-广发期货-白糖期货四季报_关注供应端边际增量_27页_2mb

国际背景分析

• 巴西中南部榨季加速推进，9月产量同比增加53.5%，压制原糖上涨空间。
• 厄尔尼诺影响东南亚降水，印度、泰国天气存变数，短期支撑基本面。
• 原糖预计维持高位震荡偏强格局，但宏观不确定性增加。

国内市场概况

• 中秋国庆采购高峰结束后，现货成交降温，报价下调。
• 新榨季北方糖厂开榨，抛储及进口回升缓解供应紧张，但基差支撑价格。
• 郑糖短期维持震荡偏弱，中长期需观察供应增量。

关键数据与展望

• 全球供需：2023/24榨季产量增至约17560万吨，缺口315万吨，节奏取决于巴西增产。
• 国内库存：截至8月底为88万吨，处于低位，但进口压力逐步显现。
• 政策：印度或禁止糖出口，泰国产量存下调风险，需警惕政策传导。

交易策略

• 短期：震荡偏弱，关注期现修复行情。
• 中长期：供应边际增加，高位下行概率增大，需跟踪天气与进口节奏。

风险提示

• 天气波动影响南半球衔接，宏观面及厄尔尼诺不确定性主导方向。