20250928-光大期货-光期能化_2025年四季度聚烯烃策略报告_24页_2mb

聚烯烃2025年四季度策略报告总结

一、核心观点

四季度供需矛盾并不突出，库存缓慢下降，建议关注月间反套策略。

二、供应方面

• 三季度除煤制利润环比走弱外，其余工艺利润普遍回暖。
• 四季度预期利润压力高，检修维持高位，产量增量有限。
  • LLDPE产量维持在60-65万吨/周区间，PP产量在75万吨/周中枢小幅震荡。

三、需求方面

• 三季度下游开工平稳，订单无显著增长。
• 四季度内需稳中有升，外需亮眼，出口对总需求形成补充。

四、库存方面

• 供应同比增幅大，需求增量有限，聚烯烃主动去库。
• 四季度预计库存缓慢下降，主要受益于内需回暖和出口补充。

五、策略建议

• 关注月间反套，因供需矛盾不突出，库存缓慢下降。
• 加强对原油大幅波动和炼厂检修风险的监控。

六、风险提示

1. 原油价格大幅波动。
2. 炼厂大规模检修风险。