20250928-光大期货-铜四季度策略报告_56页_2mb

铜季度策略报告总结

该报告由光大证券发布，日期为2025年9月28日，主要分析铜市场的宏观面、基本面、资金面和价格展望。

宏观面：海外关注特朗普关税政策的逐步落地与缓和，尤其是美国对华关税延期90天，以及美联储降息周期带来的风险与机遇。国内经济呈现弱复苏，政策加码推动基建和制造业投资，但地产投资拖累，消费疲软。整体上，国内外宏观驱动分化的背景下，三季度铜价波动率较低。

基本面：铜精矿供应偏紧，TC报价历史低位，短缺渐成共识；精铜方面，三季度表观消费同比增长10.9%，实际消费增长4.5%，与下游开工率低有数据与现实分歧。全球供需超预期，印尼Grasberg矿难事件可能导致四季度供应减量，推动铜价上升。

资金面：四季度铜市场呈现窄幅震荡和低波动率，资金持仓兴趣下降，交易情绪谨慎。

价格展望：四季度铜价中枢上移，基于供应扰动，支撑位7.9-8万元/吨，目标区间8.5-8.7万元/吨。主要利多因素是印尼矿难对供应链的影响，但需关注Comex-LME价差逆转、美国金融风险和下游需求不振的风险。

报告强调，铜作为多头配置价值增强，建议投资者关注这些风险点，并参考价格区间操作。