20250928-光大期货-2025年四季度国债策略报告_38页_1mb

<h2>2025年四季度国债策略报告总结</h2>

<p><strong>债市表现</strong>
三季度债市经历持续调整，9月转为横盘震荡，主要受资金面合理充裕、经济边际走弱及风险偏好回升影响；10年期国债收益率较6月底上行22.99BP至1.88%。</p>

<p><strong>政策动态</strong>
央行第三季度未降准降息，强调“坚持以我为主”的货币政策立场，实施适度宽松政策，流动性管理以逆回购和MLF为主，流动性保持充裕。</p>

<p><strong>债券供需</strong>
国债净发行81.07%，剩余额度12608亿元；地方债净发行85.9%，剩余额度10133亿元；专项债四季度发行约7000亿元，主要投向土地储备和保障性安居工程；四季度政府债净融资剩余额度22741亿元。</p>

<p><strong>策略展望</strong>
预计四季度债市震荡下行，10年期国债收益率运行区间1.7%-1.85%，但受股市偏强和通胀预期升温限制；建议关注T、TL跨期价差收窄的反套机会及收益率曲线陡峭化交易机会。</p>