20240929-光大期货-光期能化_2024年四季度聚烯烃策略报告_25页_2mb

光大证券2024年四季度聚烯烃策略报告分析如下：

一、供需分析

1. 供应端：PE产量稳步上行，四季度预计周产量55万吨，同比小幅增长；PP新增产能较多，周产量将维持在65万吨附近，但开工率因检修增加而下降。
2. 需求端：PE消费增量主要来自农膜旺季，但同比变化不大；PP“金九银十”旺季需求回暖，下游开工率回升，但逐步走弱。

二、库存状况

• 上游库存：三季度去库放缓，四季度因新增产能投产和下游补库，预计继续下降。
• 中游库存：预计囤货意愿增加，导致库存水平上移；PP贸易商库存同比下降。
• 下游库存：按需采购为主，维持低库存水平。

三、价格策略

1. 四季度聚烯烃定价转向国内宏观政策预期，与原油走势分化，基本面矛盾不大，整体偏多。
2. PP供应压力高于PE，建议择机做多L-PP价差。
3. 风险点：原油大幅下跌或经济数据不及预期。

四、核心观点

1. 聚烯烃市场定价逻辑由原油转向宏观预期，政策信号强化“偏多”行情。
2. PP新增产能投放较多，库存与供应压力高于PE，价差机会值得关注。

五、风险提示

• 原油价格剧烈波动；
• 宏观经济数据不及预期；
• 新增产能投产进度延迟。