20260515-山金期货-贵金属策略报告_5页_645kb

山金期货贵金属策略报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年5月15日贵金属市场的表现与走势，涵盖黄金、白银、铂金和钯金。整体来看，贵金属价格出现大幅回撤，其中沪金主力下跌2.45%，沪银主力下跌10.23%，铂金主力下跌5.98%，钯金主力下跌5.23%。报告指出，短期贵金属市场震荡偏弱，中期可能低位震荡，但长期多头趋势不变。

主要观点

1. 短期避险逻辑缓解

• 中美元首会谈取得进展，缓解了地缘政治紧张局势。
• 美国就业数据坚挺，通胀压力上升，加息预期重燃。
• 市场预期美联储降息结束，加息概率上升，美元指数和美债收益率震荡偏强。

2. 避险属性

• 地缘政治风险指数下降，表明短期地缘风险有所缓解。
• VIX指数下降，市场情绪趋于稳定，避险需求减弱。

3. 货币属性

• 市场预期欧洲央行将在6月和9月各加息25个基点。
• 美联储对通胀上升的担忧加剧，政策宽松指引可能改变。
• 美元指数和美债收益率偏强，对贵金属形成压力。

4. 商品属性

• 印度进一步收紧黄金进口规则，提升进口关税至15%，抑制实物需求。
• 白银受到供应偏紧支撑，铂金受益于氢能产业需求，钯金短期需求仍具韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。
• CRB商品指数震荡偏强，人民币贬值对国内贵金属价格形成支撑。

关键信息

黄金

• 价格：沪金主力收于1004.38元/克，下跌2.45%；Comex黄金活跃合约收于4655.40美元/盎司，下跌0.89%。
• 基差与价差：沪金主力-伦敦金为-10.15元/克，金银比为53.96，金铜比为7.08，金油比为45.63。
• 持仓量：沪金主力持仓量为127211手，环比下降8.31%。
• 库存：沪金库存为111吨，环比上升0.93%。
• 策略建议：稳健者观望，激进者可高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈。

白银

• 价格：沪银主力收于19199元/千克，下跌10.23%；Comex白银活跃合约收于84.01美元/盎司，下跌4.70%。
• 基差与价差：沪银主力-伦敦银为264.96元/千克，金银比为53.96，环比下降8.60%。
• 持仓量：沪银主力持仓量为2,951,460手，环比下降2.01%。
• 库存：沪银库存为898吨，环比上升10.55%。
• 策略建议：稳健者观望，激进者可高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈。

铂金

• 价格：铂主力收于499.05元/克，下跌5.98%；Comex铂金活跃合约收于2069.70美元/盎司，下跌4.21%。
• 基差与价差：铂主力-伦敦铂为40.45元/克，铂主力基差为6元/克。
• 持仓量：NYMEX铂金活跃合约持仓量为50,273手，环比上升0.94%。
• 库存：NYMEX铂金库存为15吨，环比下降1.96%。
• 策略建议：稳健者观望，激进者可高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈。

钯金

• 价格：钯主力收于345元/克，下跌5.23%；Comex钯金活跃合约收于1461美元/盎司，下跌3.75%。
• 基差与价差：钯主力-伦敦钯为26.25元/克，钯主力基差为9元/克。
• 持仓量：NYMEX钯金活跃合约持仓量为10,018手，环比下降7.69%。
• 库存：NYMEX钯金库存为8吨，环比无变化。
• 策略建议：稳健者观望，激进者可高抛低吸，注意仓位管理和止损止盈。

风险提示

• 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引。
• 美国经济数据超预期可能影响贵金属走势。
• 地缘政治风险仍存，可能对贵金属产生影响。
• 需求证伪风险及交易所调控风险。

美联储利率预期（CME FedWatch工具）

日期	275-300	300-325	325-350	350-375	375-400	400-425	425-450	450-475	475-500
2026/6/17	0.0%	0.0%	0.6%	99.4%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%
2026/7/29	0.0%	0.0%	0.6%	97.3%	2.1%	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%
2026/9/16	0.0%	0.0%	0.5%	83.3%	15.8%	0.3%	0.0%	0.0%	0.0%
2026/10/28	0.0%	0.0%	0.4%	69.6%	27.0%	2.9%	0.1%	0.0%	0.0%
2026/12/9	0.0%	0.0%	0.3%	52.4%	37.6%	8.9%	0.8%	0.0%	0.0%
2027/1/27	0.0%	0.0%	0.3%	44.0%	40.0%	13.5%	2.1%	0.1%	0.0%
2027/3/17	0.0%	0.0%	0.2%	33.5%	41.0%	19.9%	4.8%	0.6%	0.0%
2027/4/28	0.0%	0.0%	0.2%	28.8%	39.9%	22.8%	6.9%	1.2%	0.1%
2027/6/9	0.0%	0.0%	0.2%	27.4%	39.4%	23.7%	7.7%	1.5%	0.2%
2027/7/28	0.0%	0.0%	0.5%	27.5%	39.2%	23.5%	7.7%	1.5%	0.2%
2027/9/15	0.0%	0.1%	6.4%	30.1%	35.7%	20.0%	6.3%	1.2%	0.1%
2027/10/27	0.0%	0.1%	4.0%	20.8%	33.5%	26.2%	11.7%	3.2%	0.5%
2027/12/8	1.4%	9.8%	25.3%	31.0%	21.1%	8.7%	2.3%	0.4%	0.0%

基本面数据概览

美国通胀数据

• CPI：同比3.80%，环比0.90%
• 核心CPI：同比2.80%，环比0.40%
• PCE物价指数：同比3.50%，环比0.90%
• 核心PCE物价指数：同比3.20%，环比0.20%

美国经济增长

• GDP年化同比：2.10%
• GDP年化环比：2.00%

美国劳动力市场

• 失业率：4.30%
• 非农就业人数月度变化：11.50万
• 劳动参与率：61.70%
• 平均时薪增速：3.60%
• 当周初请失业金人数：21.10万
• 职位空缺数：668.50万

美国消费数据

• 零售额同比：4.42%
• 零售额环比：1.87%
• 个人消费支出同比：5.69%
• 个人消费支出环比：0.90%
• 个人储蓄占可支配比重：3.60%

美国工业数据

• 工业生产指数同比：0.74%
• 工业生产指数环比：-0.54%
• 产能利用率：75.66%
• 耐用品新增订单：828.96亿美元，同比9.39%

美国贸易数据

• 出口同比：11.31%
• 进口同比：8.97%
• 贸易差额：-6.03百亿美元

美国经济调查

• ISM制造业PMI指数：52.70
• ISM服务业PMI指数：53.60
• Markit制造业PMI指数：54.00
• Markit服务业PMI指数：51.30
• 密歇根大学消费者信心指数：48.20
• 中小企业乐观指数：95.90
• 美国投资者信心指数：4.40

央行与IMF数据

• 美国央行黄金储备：8133.46吨
• 世界央行黄金储备：36552.49吨
• IMF外储占比：美元56.77%，欧元20.25%，人民币1.95%
• 黄金/外储：全球27.50%，中国9.14%，美国83.32%

报告信息

• 作者：林振龙
• 投资咨询资格证号：Z0018476
• 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com
• 期货从业资格证号：F03107169
• 电话：021-20627529
• 数据来源：iFind、Wind、CME

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