20260109-山金期货-贵金属策略报告_5页_645kb
报告摘要
山金期货贵金属策略报告总结
核心内容概览
2026年1月9日，贵金属市场整体呈现震荡偏强走势，其中铂金和钯金涨幅显著，而白银有所下跌。报告从避险属性、货币属性、商品属性、资金面及基本面数据等多维度分析了贵金属市场动态，并对黄金、白银、铂金、钯金分别提出交易策略。
主要观点与关键信息
一、市场表现
- 黄金：沪金主力收涨0.86%，伦敦金收跌0.19%，Comex黄金活跃合约收涨0.47%。
- 白银：沪银主力收涨1.52%，但Comex白银活跃合约收跌1.65%，伦敦银收跌4.79%。
- 铂金：沪铂主力收涨4.46%，Comex铂金活跃合约收跌2.03%，伦敦铂金收涨0%。
- 钯金：沪钯主力收跌8.54%，Comex钯金活跃合约收跌7.28%，伦敦钯金收涨10.56%。
二、核心逻辑与影响因素
-
避险属性
- 地缘政治风险上升，特朗普政府讨论获取格陵兰岛方案，美国抓捕马杜罗引发市场关注。
- 贸易战避险情绪消退，市场对地缘风险的担忧增加。
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货币属性
- 美国12月“小非农”数据温和复苏，11月职位空缺降至14个月新低，劳动力需求减弱。
- 美联储12月下调利率，暗示未来可能暂停降息或仅降息一次，降息预期支撑仍存。
- 美国11月核心CPI同比上涨2.6%，低于市场预期，通胀温和。
- 美元指数和美债收益率震荡偏强，对贵金属形成压力。
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商品属性
- 白银：供应偏紧支撑价格，市场对白银需求有所回升。
- 铂金：氢能产业铂基催化剂需求预期强劲，支撑价格。
- 钯金：短期需求仍具韧性，但长期面临燃油车市场结构性压力。
- CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值对内盘贵金属形成利空。
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资金面
- 彭博大宗商品指数 (BCOM) 和高盛商品指数 (GSCI) 将启动年度权重再平衡，执行窗口为1月8日至14日。
- 黄金权重从20.4%下调至14.9%，白银权重从9.6%降至3.94%，被动追踪基金将机械性抛售。
- 该调整可能对市场流动性造成一定影响，需关注后续市场反应。
交易策略建议
1. 黄金
- 策略：稳健者观望，激进者可考虑高抛低吸。
- 建议：做好仓位管理，严格止损止盈。
2. 白银
- 策略：稳健者观望，激进者可逢低做多。
- 建议：关注供应偏紧及需求预期，做好仓位管理与风险控制。
3. 铂金
- 策略：稳健者观望，激进者可逢低做多。
- 建议：关注氢能产业需求支撑，做好仓位管理与止损止盈。
4. 钯金
- 策略：稳健者观望，激进者可逢低做多。
- 建议：短期需求支撑仍存，但需警惕燃油车市场长期转型对需求的冲击。
市场展望
- 短期：贵金属震荡偏强，市场情绪受地缘风险支撑。
- 中期：高位震荡，市场等待更多数据指引。
- 长期：阶梯式上行，受全球经济复苏与政策宽松预期推动。
风险提示
- 美联储政策变化：官员讲话可能改变宽松指引。
- 经济数据超预期：关注美国12月失业率、非农就业数据。
- 地缘风险：政治事件可能引发避险情绪波动。
- 需求证伪风险：尤其在铂金和钯金中，需警惕产业需求变化。
- 交易所调控：可能对市场流动性产生影响。
基本面关键数据
1. 美联储数据
- 联邦基金目标利率上限：3.75%
- 准备金余额利率 (IORB)：3.65%
- 美联储总资产：66245.58亿美元
- M2同比增速：4.27%
- 十年期美债真实收益率：2.54%
- 美债利差（2年-10年）：-0.57%
- 美中利差（十债收益率）：2.87%
2. 美国通胀数据
- CPI同比：2.70%
- 核心CPI同比：2.60%
- PCE物价指数同比：2.79%
- 核心PCE物价指数同比：2.83%
- 1年通胀预期：4.20%
- 5年通胀预期：3.20%
3. 美国经济数据
- GDP年化同比：2.30%
- GDP年化环比：4.30%
- 非农就业人数：6.40万
- 职位空缺数：672.80万
- ISM制造业PMI：47.90
- ISM服务业PMI：54.40
- 密歇根大学消费者信心指数：52.90
- 中小企业乐观指数：99.00
- 美国投资者信心指数：9.70
4. 黄金储备与外储占比
- 美国央行黄金储备：8133.46吨
- 世界央行黄金储备：36362.76吨
- IMF外储占比：
- 美元：57.80%
- 欧元：19.83%
- 人民币：2.18%
- 黄金/外储：
- 全球：22.18%
- 中国：6.78%
- 美国：78.64%
利率预期
根据芝商所FedWatch工具，美联储2026年及以后的利率预期如下：
| 日期 | 2.00%-2.25% | 2.25%-2.50% | 2.50%-2.75% | 2.75%-3.00% | 3.00%-3.25% | 3.25%-3.50% | 3.50%-3.75% | 3.75%-4.00% | 4.00%-4.25% |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026/1/28 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 13.8% | 86.2% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 2026/3/18 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 4.4% | 36.6% | 59.1% | 0.0% | 0.0% |
| 2026/4/29 | 0.0% | 0.0% | 0.0% | 0.7% | 9.7% | 49.3% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 2026/6/17 | 0.0% | 0.0% | 0.4% | 5.7% | 26.9% | 45.3% | 21.7% | 0.0% | 0.0% |
| 2026/7/29 | 0.0% | 0.1% | 2.0% | 12.1% | 32.4% | 38.3% | 15.2% | 0.0% | 0.0% |
| 2026/9/16 | 0.0% | 0.8% | 5.6% | 19.4% | 34.5% | 29.9% | 9.7% | 0.0% | 0.0% |
| 2026/10/28 | 0.2% | 1.8% | 8.4% | 22.4% | 33.6% | 25.9% | 7.8% | 0.0% | 0.0% |
| 2026/12/9 | 0.5% | 2.9% | 10.9% | 24.4% | 32.2% | 22.7% | 6.4% | 0.0% | 0.0% |
| 2027/1/27 | 0.5% | 3.1% | 11.2% | 24.6% | 32.0% | 22.3% | 6.2% | 0.0% | 0.0% |
| 2027/3/17 | 0.5% | 3.1% | 11.2% | 24.6% | 32.0% | 22.3% | 6.2% | 0.0% | 0.0% |
| 2027/4/28 | 0.5% | 3.0% | 10.9% | 24.2% | 31.8% | 22.6% | 6.7% | 0.2% | 0.0% |
| 2027/6/9 | 0.5% | 3.0% | 10.7% | 23.7% | 31.5% | 22.9% | 7.3% | 0.4% | 0.0% |
| 2027/7/28 | 0.7% | 3.5% | 11.5% | 24.2% | 30.9% | 21.9% | 6.9% | 0.4% | 0.0% |
| 2027/9/15 | 0.6% | 3.4% | 11.2% | 23.7% | 30.6% | 22.2% | 7.4% | 0.7% | 0.0% |
| 2027/10/27 | 0.6% | 3.1% | 10.5% | 22.6% | 30.0% | 23.0% | 8.8% | 1.3% | 0.1% |
| 2027/12/8 | 0.4% | 2.3% | 8.0% | 18.5% | 27.5% | 25.4% | 13.6% | 3.8% | 0.5% |
作者信息
- 作者：林振龙
- 投资咨询从业资格证号：Z0018476
- 邮箱：linzhenlong@sd-gold.com
- 期货从业资格证号：F03107169
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