20230414-大有期货-有色研究周报_海外通胀回落_有色强势上涨_37页_1mb

有色研究周报总结（20230410-20230414）

市场动态

• 海外通胀回落，国内经济数据向好，有色金属市场呈现强势上涨趋势。美国3月消费者价格涨幅低于预期，劳动力市场降温，可能促使美联储在5月加息后停止加息，提升市场风险偏好。国内3月人民币贷款和社融数据创新高，显示稳健复苏和内生需求修复。

铜品种分析

• 需求动态：调查显示，下游订单增多，需求缓慢增加，但消费复苏速度不及预期。精铜制杆企业开工率环比回升，3月达73.77%（环比增1.254个百分点，同比增7.61个百分点）。下游终端采购保守，仅维持刚需采购。
• 供应动态：4月国内6家冶炼厂计划检修，预计减产电解铜28.6万吨。国际市场方面，俄罗斯在伦敦金属交易所铝库存份额上升至53%，反映消费回避俄金属。秘鲁和智利产量实际增加，智利铜出口收入环比增33%，缓解部分供应紧张。
• 多方观点：美联储停止加息预期提振需求；国内金融数据支撑经济活力。多因素利多铜价。
• 空方观点：下游需求疲软，国内库存累积放缓（电梯例会周度开机率下降，4月连续四周下滑），消费复苏待观察。
• 综合展望：短期铜价高位震荡，核心区间[68000, 71000]，建议企业沿下沿采购，长期战略库存暂不推荐。

铝品种分析

• 需求动态：年后铝型材和铝板带箔开工率提升，下游采买景气提振消费。线缆板块拉动，本周铝材开工率小幅上行。
• 供应动态：云南限电预警可能影响50-100万吨产能，贵州电解铝压负荷31%，或减约40万吨年化产能。复产缓慢。
• 库存与成本：社会库存降至100万吨以下，铝棒库存出库量下降，需警惕对铸锭量影响。成本端下移，云南、贵州限电支撑，但海外天然气价格回落削弱支撑。
• 多方观点：下游需求好转，限电约束供应，库存去化提供支撑。
• 空方观点：美国通胀放缓强化美联储加速加息预期；海外需求衰退担忧压制价格。
• 综合展望：短期铝价震荡，波动区间18000-19000元/吨，需关注库存变化和成本动态。

其他有色金属

• 铅锌：铅品种再生铅贴水扩大，国内交仓活跃；锌品种需求走弱，供应干扰因素博弈，建议观望为主。
• 套利分析：期现价差、跨市比价和价差监控表明市场波动加剧，供决策参考。

总体来看，短期市场受通胀回落和经济复苏数据支撑，出现强势反弹，但长期仍面临需求不确定性和外部风险因素。建议投资者密切跟踪库存变化、限电影响和政策动向。