20210401-开源证券-心动公司-02400.HK-港股公司信息更新报告_可转债+配售_募资_B站承配或产生协同效应_3页_459kb

心动公司（02400.HK）总结

核心内容

心动公司（02400.HK）于2021年4月1日发布投资评级报告，维持“买入”评级。公司计划通过“可转债+配售”方式募集资金，用于提升研发能力、游戏组合及市场推广等，同时寻求潜在收购和策略性投资机会。哔哩哔哩作为主要承配方，将持有公司4.72%的股份，有望增强双方在游戏生态领域的协同效应。

主要观点

• 募资计划：公司拟发行2.8亿美元可转债，转换价为63.45港元/股，并配售0.26亿股，每股价格为42.38港元，预计募资总额约11.15亿港元。
• 资金用途：募集资金将主要用于提升研发能力、游戏组合、营销推广及潜在收购和投资。
• 协同效应：哔哩哔哩的加入将有助于公司与哔哩哔哩在用户画像、内容生态、营销推广等方面展开深度合作，提升TapTap平台的内容质量和用户粘性。
• 游戏储备：公司拥有多个自研游戏及代理游戏，包括《火炬之光：无限》、《心动小镇》、《ProjectA》、《代号：SSRPG》等，以及《泰拉瑞亚移动版》、《风来之国》等付费游戏，为TapTap平台提供丰富内容。
• 平台发展：TapTap平台功能日趋完善，生态不断扩展，有助于提升开发者和用户规模，进而推动信息服务收入增长。
• 财务预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为1.73/5.21/8.15亿元，对应EPS分别为0.4/1.1/1.8元，当前股价对应PE为127.2倍，未来PE有望逐步下降至42.3倍和27.0倍。
• 风险提示：包括新游戏上线时间推迟、流水表现不及预期、行业政策变化及平台改版成功与否等。

关键信息

• 股价及市值：当前股价为57.500港元，一年内最高114.50港元，最低18.460港元，总市值261.11亿港元，流通市值与总市值一致。
• 换手率：近3个月换手率为76.31%，显示市场活跃度较高。
• 财务指标：
  • 营业收入：预计2021年为35.4亿元，2022年为52.01亿元，2023年为66.4亿元。
  • 净利润：预计2021年为1.73亿元，2022年为5.21亿元，2023年为8.15亿元。
  • 毛利率：预计保持在53%至59%之间。
  • 净利率：预计从6%提升至14%。
  • ROE：预计从8.4%提升至20.2%。
• 估值指标：当前PE为127.2倍，未来PE有望逐步下降，反映公司盈利能力和市场预期的提升。

估值与投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级，预计相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：看好（overweight），预计行业超越整体市场表现。
• 评级说明：评级基于报告日后6~12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中港股基准指数为恒生指数。

风险提示

• 新游戏上线时间推迟或流水表现不及预期。
• 游戏行业政策变化可能对公司产生影响。
• TapTap平台改版是否成功存在不确定性。

财务摘要与估值指标

估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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