20131202-中投证券-建筑材料_水泥价格持续超预期_玻璃价格步入淡季调整期_26页_615kb

建筑材料行业分析总结

核心内容概览

本报告由中投证券发布，主要分析了2013年11月建筑材料行业的表现，包括水泥和玻璃两大细分行业。报告指出，尽管整体经济环境存在不确定性，建筑材料行业仍表现出一定的增长潜力，特别是水泥行业。

主要观点

水泥行业

• 需求端：1-10月水泥产量同比增长9.05%，尽管地产和基建投资增速小幅回落，但农村需求依然旺盛，支撑了整体需求增长。
• 供给端：1-10月新增熟料产能5726万吨，产能增速3.6%，预计2013年新增产能将达1亿吨，供需关系有望进一步改善。
• 价格端：11月全国水泥价格环比上涨4.3%，华东、中南地区涨幅较大，超过去年四季度高点，预计后续价格将保持高位。
• 成本端：煤价企稳回升，但整体成本压力不大，水泥行业盈利能力有望继续增强。

玻璃行业

• 需求端：1-10月玻璃产量增长11.7%，10月单月增长13.5%，进入11月后需求开始放缓，但全年增长仍有望保持在9%以上。
• 供给端：11月新增产能较少，冷修线数量增加，预计年底新增供给压力不大。
• 价格端：11月全国玻璃价格小幅调整，但南方地区相对坚挺，调整幅度不大。
• 盈利端：1-9月玻璃行业利润总额同比增长362%，毛利率达12.82%，创年内新高，预计年底盈利将略有回落，但整体仍属正常季节性调整。

关键信息

行业数据

• 上市公司家数：64家
• 总市值：3808.99亿元
• 占A股比例：1.35%
• 平均市盈率：42.61倍

行业表现

• 建筑材料：1M涨幅9.01%，3M涨幅8.10%，6M跌幅5.79%
• 上证指数：1M涨幅4.01%，3M涨幅5.62%，6M跌幅4.39%

投资组合

• 11月组合：北新建材、南玻A、海螺水泥、旗滨集团、天山股份，组合收益率5.00%，跑输建材行业指数3.42个百分点。
• 12月组合：北新建材、南玻A、福耀玻璃、旗滨集团、天山股份，推荐理由包括盈利改善、估值优势、产能扩张等。

风险提示

• 宏观经济加速下行：可能对建材行业需求造成影响。
• 房地产调控持续深入：可能抑制房地产投资，进而影响水泥和玻璃需求。

行业重大资讯

• 水泥行业：河北发布水泥等行业大气污染治理方案；全国工业产能利用率创近四年新低。
• 玻璃行业：欧盟对中国太阳能玻璃征收临时反倾销税，税率17.1%至42.1%。

投资评级

• 公司评级：强烈推荐（如北新建材、南玻A、旗滨集团、海螺水泥、天山股份）、推荐（如伟星新材、祁连山、长海股份）。
• 行业评级：看好，预计未来6-12个月内行业指数表现优于沪深300指数5%以上。

附录信息

• 重点跟踪公司盈利预测：展示了2012-2015年EPS和PE数据，供投资者参考。
• 各区域固定资产投资及增速：提供了华北、华东、华南等地区的投资数据。
• 各区域房地产投资及增速：分析了不同地区的房地产投资情况。

结论

建筑材料行业整体表现稳健，水泥行业需求增长和价格超预期成为主要驱动力，玻璃行业则面临淡季调整，但盈利仍处于高位。中投证券维持对行业的看好，建议关注具备成长性和盈利改善潜力的公司。