20180605-财富证券-建筑材料行业月度报告_水泥价格持续上行_有望上演_淡季不淡__9页_1mb

行业月度报告总结：建筑材料

核心内容

本报告发布于2018年6月5日，分析了建筑材料行业在2018年5月的市场表现、行业数据及未来展望。报告指出，尽管市场进入传统淡季，但水泥价格持续上涨，行业可能呈现“淡季不淡”的行情；玻璃市场则以稳定为主，关注库存消化和产能变化；消费类建材在消费升级背景下表现较好，龙头企业仍具投资价值。

主要观点

• 水泥市场：
  水泥价格持续上行，5月全国P.O42.5散装水泥均价为432.16元/吨，环比上涨19元/吨，同比增长29.3%。
  水泥产量方面，4月单月产量环比增长36.45%，同比增长3.2%。
  供给端收缩（如错峰停产、环保趋严）有助于维持供需紧平衡，预计淡季期间水泥价格仍将保持坚挺。
  行业集中度提升，大型水泥企业如海螺水泥将受益，被持续推荐。

• 玻璃市场：
  5月玻璃价格指数环比下降1.2%，但同比增长8.6%。
  4月玻璃出厂价为69.1元/重量箱，同比增长4.1%。
  玻璃市场在厂家协商提价后趋于稳定，短期内价格以稳为主。
  需关注库存消化情况及新增复产产能，旗滨集团被推荐。

• 消费类建材：
  在消费升级背景下，消费类建材长期逻辑不变，重点关注产品质量、服务和品牌的龙头企业。
  推荐PPR管材龙头伟星新材、石膏板龙头北新建材、防水龙头东方雨虹、环保板材龙头兔宝宝。

关键信息

行情回顾

• 2018年5月，建材（申万）指数下跌4.19%，跑输上证指数4.62个百分点。
• 水泥制造指数下跌4.32%，玻璃制造下跌5.85%，其他建材下跌3.73%。
• 建材板块1-5月累计下跌10.75%，跑输大盘4.35个百分点。
• 5月建材板块PE（TTM）中值为30.88，环比下降7.2%，相对A股折价19.2%。
• 涨幅靠前的个股包括丽岛新材（+19.7%）、海南瑞泽（+16.1%）、鲁阳节能（+14.9%）等；跌幅较大的包括帝欧家居（-36.4%）、华立股份（-34.3%）等。

行业数据跟踪

• 水泥产量：
  截至2018年4月底，全国累计水泥产量5.84亿吨，同比下降1.9%。
  4月单月水泥产量2.11亿吨，环比增长36.45%，同比增长3.2%。
  分区域来看，东北、华北地区水泥价格涨幅较大，而西北地区环比跌幅最大。

• 玻璃产量：
  截至2018年4月底，全国累计平板玻璃产量2.74亿重量箱，同比下降1.5%。
  4月单月产量0.71亿重量箱，同比增长1.4%。
  玻璃库存环比减少17万重箱，库存天数降至13.06天。

• 需求端数据：
  2018年1-4月全国固定资产投资同比增长7%，房地产投资增长10.3%，但基建投资增速持续放缓，铁路运输业投资下降8.9%。

行业重要事件

• 各地水泥企业陆续发布夏秋错峰生产计划，政策更加具体，预计对供给端收缩有明显影响。
• 错峰停产计划包括内蒙古、山西、河北、河南、山东、江苏、湖南、广东、重庆、陕西、东北地区等，时间跨度从5月到9月。

投资评级

• 行业评级：同步大市
• 股票评级：
  • 推荐：旗滨集团、北新建材、东方雨虹、兔宝宝
  • 谨慎推荐：伟星新材、海螺水泥

风险提示

• 宏观经济大幅下滑
• 房地产、基建投资大幅下降

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

总结

2018年5月建筑材料行业整体表现偏弱，但水泥价格持续上涨，玻璃市场保持稳定，消费类建材企业仍具投资价值。供给端的收缩与环保政策的加强，有助于维持水泥市场供需平衡，而玻璃市场则需关注库存与产能变化。行业集中度提升趋势明显，龙头企业在政策与市场需求双重驱动下具备较强竞争力。投资建议以推荐和谨慎推荐为主，但需警惕宏观经济与房地产、基建投资下滑的风险。