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7月生猪盈利改善，H1宠食出口额微增

核心内容

2025年7月，农林牧渔行业整体表现优于沪深300，其中养殖业涨幅显著。同时，生猪养殖盈利有所改善，宠物食品出口额微增，动物保健行业随养殖景气度波动。

主要观点

1. 6月CPI同比转正，农产品贸易逆差缩小

• 2025年6月，我国CPI同比+0.1%，食品项同比-0.3%，猪肉同比-8.5%。
• CPI环比-0.1%，食品项环比-0.4%，猪肉环比-1.2%。
• 农产品贸易逆差为104.05亿美元，同比+9.36%，但1-6月累计贸易逆差同比-19.48%。

2. 农林牧渔行业表现强于沪深300

• 2025年7月，农林牧渔指数+7.35%，沪深300+4.65%。
• 养殖业涨幅最高（+11.2%），渔业次之（+6.9%），饲料和种植业表现较弱。
• 2025年年初至今，农林牧渔指数+13.32%，沪深300+4.68%。

3. 生猪自繁自养利润环比改善

• 7月18日，自繁自养利润为90.89元/头，外购仔猪养殖利润为-18.66元/头。
• 2025年5月末能繁母猪存栏量为4042万头，环比+0.1%，同比+1.2%。
• 2025年猪价同比下行，但全年均价预计平稳，头部企业成本优化带来利润超预期。

4. 宠物食品出口量价齐跌，H1出口额微增

• 2025年6月宠物食品出口额8.24亿元，同比-20.22%。
• 出口量2.88万吨，同比-13.76%；出口均价28.6元/kg，同比-7.49%。
• 2025年1-6月累计出口额49.99亿元，同比+0.4%。
• 出口量16.79万吨，同比+5.7%；出口均价29.77元/kg，同比-5.01%。

5. 动物保健行业随养殖景气度波动

• 疫苗销量受下游养殖行业影响较大，2025年4月批签发量同比+26%。
• 动保行业销售净利率和ROE波动明显，2025年一季报ROE为1.81%，销售净利率11.75%。
• 国产宠物疫苗替代趋势明显，未来成长空间广阔。

关键信息

6月CPI与贸易数据

• CPI同比+0.1%，食品项同比-0.3%。
• 猪肉同比-8.5%，环比-1.2%。
• 农产品贸易逆差104.05亿美元，同比+9.36%，但1-6月累计贸易逆差同比-19.48%。

农林牧渔行业市值与表现

• 农林牧渔板块总市值14117亿元，占A股总市值1.34%。
• 养殖业市值占比42.42%，农产品加工21.03%。
• 2025年7月农林牧渔指数+7.35%，养殖业表现最佳。

生猪养殖市场情况

• 2025年7月16日猪价为14.96元/kg，较2024年末下跌8%。
• 自繁自养利润环比改善，但外购仔猪养殖仍亏损。
• 2025年猪价预计全年平稳，成本优化带来利润超预期。

宠物食品市场分析

• 2024年宠物食品市场规模1585亿元，同比+8.5%。
• 宠物主粮占比达67.6%，增速高于零食与营养品。
• 我国宠物食品市场集中度较低，CR5为25.4%，CR10为32.7%，远低于美日成熟市场。

动物保健行业趋势

• 疫苗销量随养殖行业景气度波动，2025年4月批签发量同比+26%。
• 2025年一季报动保行业ROE为1.81%，销售净利率11.75%，同比改善。
• 国产宠物疫苗替代趋势明显，未来成长空间广阔。

投资建议

推荐股票池

投资方向

1. 生猪养殖行业：关注成本优化显著、资金面良好的优质猪企，如温氏股份、牧原股份、神农集团、天康生物。
2. 宠物食品行业：推荐中宠股份、乖宝宠物、佩蒂股份，关注源飞宠物。
3. 黄羽鸡行业：价格与猪价相关，供给端低位，关注立华股份。
4. 后周期行业：饲料龙头海大集团，动物疫苗企业瑞普生物、科前生物等。

风险提示

1. 畜禽价格不达预期：价格波动将直接影响养殖企业盈利。
2. 动物疫病：如非洲猪瘟、禽流感等可能造成行业损失。
3. 原材料价格波动：玉米、豆粕等价格变化将影响养殖与饲料企业盈利。
4. 政策风险：疫苗招标政策、品种审核政策变化可能影响企业业绩。
5. 自然灾害：极端天气可能对农业生产造成冲击。

图表目录（摘要）

• 图1：2025年6月CPI同比+0.1%
• 图2：2025年6月CPI环比-0.1%
• 图3：2025年1-6月农产品累计进口额同比-10.08%
• 图4：25年7月农林牧渔部分子行业指数涨跌幅情况
• 图5：25年7月农业个股涨跌幅前五
• 图6：2014Q1-2025Q1农林牧渔板块ROE情况
• 图7：2014Q1-2025Q1农林牧渔板块销售净利率情况
• 图8：2014Q1-2025Q1畜禽养殖、动物保健、饲料ROE情况
• 图9：2014Q1-2025Q1畜禽养殖、动物保健、饲料销售净利率情况
• 图10：猪价自24.1.17低点震荡回升
• 图11：2025.7.18自繁自养、外购仔猪养殖利润
• 图12：2018年以来黄鸡均价及盈利情况
• 图13：18年至今黄鸡祖代总存栏情况
• 图14：18年至今黄鸡父母代总存栏情况
• 图15：2015-2024年黄羽鸡养殖集中度情况
• 图16：2015年至今宠物食品出口量情况
• 图17：2015年至今宠物食品出口额及增速
• 图18：2018-2027E城镇宠物消费市场规模预测
• 图19：2017-2024年宠物食品消费市场规模
• 图20：2015-2024年宠物食品市场集中度
• 图21：2015-2024年美日宠物食品市场CR5及CR10对比
• 图22：2014-2024年宠物食品市场中主要企业市占率变化
• 图23：2022-2024年养宠人群主粮品牌偏好变化
• 图24：不同渠道下宠物食品市场规模情况
• 图25：2023年生猪医疗防疫费创新高
• 图26：2014Q1-2025Q1动物保健行业收入增长
• 图27：2014Q1-2025Q1动物保健行业ROE变动
• 图28：2014Q1-2025Q1动物保健行业销售净利率变动
• 图29：2025年4月疫苗批签发量同比+26%
• 图30：2019Q1-2025Q1上市疫苗企业批签发量
• 图31：2013-2023年强制、非强制免疫生物制品市场占比
• 图32：2013-2023年强制、非强制猪苗市场份额对比
• 图33：2003-2022年我国生猪饲养规模化情况

行业分析

生猪养殖

• 市场处于周期性波动，2025年猪价预计全年平稳，成本优化带来利润超预期。
• 头部企业具备较强的成本控制能力，建议关注其布局机会。

宠物食品

• 市场处于成长阶段，国产品牌逐渐崛起，集中度有望提升。
• 宠物主粮为主要消费品类，增速高于零食与营养品。

动物保健

• 疫苗行业受养殖景气度影响显著，2025年批签发量回升。
• 国产疫苗替代趋势明显，未来市场空间广阔。

总结

2025年7月，农林牧渔行业表现优于沪深300，生猪养殖利润环比改善，宠物食品出口额微增，动物保健行业随养殖景气度波动。投资建议关注生猪养殖、宠物食品、黄羽鸡及后周期行业，推荐温氏股份、牧原股份、乖宝宠物、海大集团等企业。同时需警惕畜禽价格、疫病、原材料价格、政策及自然灾害等风险。