20250330-中国银河-农林牧渔行业3月行业动态报告_农业3月表现居前_生猪自繁自养利润好转_22页_5mb

农业3月表现居前，生猪自繁自养利润好转总结

核心内容

2025年3月，农业板块整体表现优于沪深300指数。农业指数上涨3.51%，而同期沪深300仅上涨0.65%。其中，动物保健上涨11.62%，养殖业上涨6.10%，而种植业则下跌2.02%。农业板块总市值为12548.98亿元，占A股市值的1.30%。农业板块整体估值处于低位，具备一定的投资吸引力。

主要观点

• 物价指标相对稳定：2025年2月CPI同比-0.7%，其中食品项同比-3.3%，猪肉同比+4.1%。环比来看，食品项下跌0.5%，猪肉下跌1.9%。2月农产品贸易逆差为78.61亿美元，同比减少17.91%；1-2月累计贸易逆差为154.70亿美元，同比减少26.77%。
• 生猪自繁自养利润改善：3月28日，自繁自养利润为51.83元/头，外购仔猪养殖利润为-27.13元/头。尽管猪价震荡下跌，但成本优化带来利润超预期。2月能繁母猪存栏环比微增0.1%，表明行业正在逐步恢复。
• 黄羽鸡行业潜力显现：黄羽鸡毛鸡价格震荡下行，但养殖成本有所下降，且产能处于低位，未来价格存在上行可能。黄羽鸡行业集中度有所提升，优质企业有望受益。
• 宠物食品行业持续成长：2024年宠物食品市场规模同比增长8.5%，宠物主粮占比提升至68%。出口方面，2025年2月出口量增长19.97%，但出口均价下降17.16%。国内线上渠道占比高，新兴平台如抖音、拼多多增速显著。
• 动物保健行业受益于养殖景气度：疫苗行业与养殖业景气度高度相关，2025年2月批签发量同比增加23%，但部分企业批签发量环比下降。未来随着规模化养殖发展，疫苗需求有望持续增长。

关键信息

一、物价指标与贸易数据

• 2025年2月CPI同比-0.7%，食品项同比-3.3%，猪肉同比+4.1%。
• 环比来看，CPI下跌0.2%，食品项下跌0.5%，猪肉下跌1.9%。
• 农产品贸易逆差同比减少26.77%，其中进口金额同比-14.64%，出口金额同比+2.65%。

二、农业板块表现

• 3月农业指数上涨3.51%，养殖业和动物保健表现突出。
• 2025年3月28日，农林牧渔板块总市值为12548.98亿元，其中养殖业市值占比41.86%，农产品加工22.84%。
• 2025年3月农业个股涨幅前五名包括牧原股份（+9.23%）、立华股份（+6.02%）、温氏股份（+2.56%）、海大集团（+2.81%）、乖宝宠物（+2.69%）等。

三、生猪养殖行业

• 2025年3月19日猪价为15.19元/kg，较2024年年末下跌6.6%。
• 2024年生猪养殖利润整体呈波动状态，自繁自养利润在3月有所回升。
• 能繁母猪存栏量为4066万头，环比微增0.1%，表明行业进入稳定阶段。
• 头部猪企通过成本优化，实现利润超预期，建议关注牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团等。

四、黄羽鸡行业

• 黄羽鸡毛鸡价格震荡下行，2025年3月9日均价为13.33元/kg，较2024年均价下降1.13元/kg。
• 商品代雏鸡扭亏为盈，2024年1月后持续盈利，2025年3月9日亏损0.87元/只。
• 父母代存栏处于低位，行业产能回升预期增强。

五、宠物食品行业

• 2024年宠物食品市场规模1585亿元，同比增长8.5%，CAGR为11.4%。
• 宠物主粮占比达68%，市场持续扩容。
• 出口量增长显著，2025年2月出口量为2.08万吨，同比增长19.97%。
• 线上渠道占主导地位，抖音、拼多多等新兴平台增速较快。

六、投资建议

1. 生猪养殖：关注成本控制能力强、资金面健康的优质猪企，如牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团。
2. 宠物食品：推荐乖宝宠物、佩蒂股份、中宠股份等，其市占率持续提升，成长空间大。
3. 黄羽鸡：关注立华股份，因其价格与猪价相关，且供给端低位，有望迎来价格反弹。
4. 饲料与动物疫苗：推荐海大集团、中牧股份、普莱柯、生物股份等，受益于养殖行业景气度提升。

风险提示

• 畜禽价格不达预期的风险。
• 动物疫病风险，如非洲猪瘟、禽流感等。
• 原材料价格波动风险，如玉米、豆粕等。
• 政策变化带来的不确定性，如疫苗招标政策。
• 自然灾害对农业生产的潜在冲击。

核心组合推荐

财务指标概览

行业分析

• 生猪养殖：全年均价相对平稳，但同比呈下行趋势，成本优化是利润超预期的关键。
• 黄羽鸡：价格与猪价相关，供给端低位，价格有上行可能。
• 动物保健：受益于养殖规模化，疫苗需求增长，头部企业有望受益。
• 宠物食品：国内市场持续扩容，线上渠道增长快，国产品牌加速崛起。

总结

2025年3月农业板块表现优于沪深300，主要得益于生猪养殖利润改善、黄羽鸡价格回升预期以及宠物食品行业成长性。建议关注生猪养殖、宠物食品、黄羽鸡和动物疫苗等细分领域，重点推荐牧原股份、温氏股份、乖宝宠物、立华股份等企业。同时需注意畜禽价格波动、疫病、原材料成本及政策变化等风险因素。