20230503-浙商证券-东鹏饮料-605499.SH-东鹏饮料22年_23Q1业绩点评报告_全国化布局顺利_盈利弹性逐步显现_4页_1006kb

东鹏饮料(605499)公司点评总结

投资要点

• 2022年公司收入与利润保持高速增长，2023Q1业绩略超市场预期。
• 公司全国化布局顺利推进，省外市场占比持续提升。
• 成本下降带动毛利提升，盈利能力改善。
• 维持“买入”评级，上调收入与利润预期。

主要业绩表现

• 2022年营收85.05亿元(+2189%)，归母净利润14.41亿元(+2075%)。
• 2023Q1营收24.91亿元(+2414%)，归母净利润4.97亿元(+4428%)。

市场战略布局

• 东鹏特饮仍是核心增长驱动力，23Q1收入同比增长25%。
• 渠道方面，直营和线上增速显著，经销商以华北和直营区域为主，总计2793家。
• 省外市场渗透加速，华中、华东等区域收入增速亮眼。
• 地级市覆盖率100%，终端网点超300万家。

产品结构优化

• 构建“东鹏能量+”产品矩阵，推出包括气泡饮料在内的新产品线。
• 销售量份额从31.7%升至36.7%，销售额份额从23.4%升至26.6%。

财务指标概况

• 2022年毛利率42.33%，23Q1提升至43.53%，显示成本压力缓解。
• 净利率23Q1达到19.96%，持续改善。
• 预测2023-2025年营收增速24.69%-21.35%，净利润增速29.76%-25.93%。
• 当前PE为38.19倍，PB为1.41倍。

估值与评级

• 浙商证券维持“买入”评级，上调未来三年收入与利润预测。
• 股价上涨潜力预期较好，建议积极配置。

风险提示

• 省外拓展进度延迟
• 行业竞争加剧
• 终端消费动能减弱