消费行业月报：Q3食品饮料业绩延续分化，医美高端产品逆势增长-20231120-红塔证券-19页_927kb

行业报告总结：食品饮料与美容护理

报告概况

• 日期：2023年11月20日
• 行业：食品饮料、美容护理
• 主题：分析2023年三季报业绩、行业趋势和投资建议。

食品饮料行业表现

• 总体：Q3总营收同比+896%，归母净利润同比+1582%，但业绩分化明显。高端白酒表现坚韧（如贵州茅台、五粮液），次高端和地产酒承压。
• 子行业：
  • 白酒：高端韧性强，次高端和地产酒增速慢。受益于吨价提升和成本下降，盈利改善。
  • 啤酒：结构优化延续，青岛啤酒和燕京啤酒利润提升。
  • 乳制品：需求小幅修复，新乳业和伊利股份受益于成本下降和新品推广。

美容护理与医美分析

• 化妆品：整体弱复苏，国货分化加速。建议关注重组胶原蛋白细分赛道（如巨子生物、丸美股份），以及稳健标的（如珀莱雅）。
• 医美：高端产品逆势增长（如爱美客、华东医药），再生类和胶原蛋白细分高景气度。注意消费复苏不确定性和竞争风险。

投资主线

1. β策略：选择高景气细分赛道，如重组胶原蛋白护肤品。
2. α策略：关注个股成长性，如新产品和子品牌驱动的标的（如巨子生物、珀莱雅）。
3. 边际改善型：监控经营拐点，如颐莲和瑷尔博士。

风险提示

• 宏观经济承压、原材料波动、竞争加剧、政策与监管风险、疫情和食品安全问题。

总体建议

关注中报业绩兑现和行业复苏进程，强于大市评级。