20230316-红塔证券-食品饮料_美容护理月报_食品饮料景气向上_关注复苏进程；珀莱雅38节表现亮眼_医美客流复苏_17页_1mb

证券研究报告总结：消费组行业定期报告

核心内容

本报告为红塔证券发布的消费行业定期研究报告，重点分析食品饮料与美容护理行业的2023年2月市场表现及未来投资机会。报告指出，随着消费复苏的推进，食品饮料及美容护理行业均呈现出一定的回暖迹象，建议投资者关注具备增长潜力的龙头企业及新兴增长点。

主要观点

1. 食品饮料行业

• 整体表现：2023年2月，食品饮料行业涨幅为1.05%，跑赢沪深300指数3.15个百分点。
• 白酒：春节后商务活动活跃，白酒消费回暖，行业景气度持续上升。建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖等优质龙头，以及次高端品牌如山西汾酒、洋河股份、舍得酒业、酒鬼酒、古井贡酒，同时关注华润啤酒入驻后可能带来的底部反转机会。
• 啤酒：随着疫后餐饮及夜场复苏，啤酒销量提升，高端化趋势明显，建议关注华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒等。
• 乳制品：奶价小幅下跌，盈利缓慢释放，预计Q1弱复苏，全年逐步改善。建议关注估值较低的伊利股份及改善预期提速的新乳业。

2. 美容护理行业

• 整体表现：2023年2月，美容护理行业涨幅为2.35%，跑赢沪深300指数4.45个百分点。
• 线上销售：受春节错期、情人节效应及疫后消费需求释放影响，线上销售数据回暖。淘系护肤+彩妆销售额199.64亿元，同比+4%；抖音美妆销售额109～163亿元，同比+56%～+133%。
• 品牌表现：珀莱雅、巨子生物、丸美股份表现亮眼，珀莱雅在“38节”大促中实现高双位数增长，占据天猫/京东护肤双榜首。
• 线下复苏：北京西单话梅单店单日销售额破113万元，重回疫前水平；KKV及THECOLORIST单店GMV增长显著。
• 产品趋势：体验装、男士彩妆逆势增长，反映消费者更理性的购买行为。

3. 医美行业

• 需求端：春节后医美机构客流量明显复苏，部分机构已恢复至疫情前水平。
• 供给端：再生材料、光电类产品有望加速落地，建议关注爱美客、华东医药、复锐医疗科技及朗姿股份。

关键信息

1. 行业复苏趋势

• 食品饮料行业整体复苏，尤其是白酒、啤酒、乳制品板块，受益于春节及疫后消费场景修复。
• 医美行业需求端明显回暖，供给端产品加速落地，带动行业增长。

2. 品牌表现

• 珀莱雅：线上销售表现突出，38节大促中GMV增长显著，大单品策略持续兑现。
• 巨子生物：深耕重组胶原蛋白赛道，线上销售增长强劲。
• 丸美股份：主品牌转型成效显现，彩妆品牌“恋火”表现亮眼。
• 贝泰妮：国货化妆品头部企业，旗下品牌表现分化，部分产品销售增长。

3. 投资建议

• 食品饮料：关注优质龙头公司贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及次高端品牌山西汾酒、洋河股份、舍得酒业、酒鬼酒、古井贡酒，以及华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒等。
• 美容护理：推荐珀莱雅、巨子生物，建议关注贝泰妮、华熙生物、上海家化及丸美股份。
• 医美：推荐爱美客、华东医药、复锐医疗科技及朗姿股份。

风险提示

• 宏观经济风险：消费复苏不及预期。
• 原材料风险：价格波动可能影响成本。
• 新产品推广风险：新品或新品牌市场表现不及预期。
• 线上流量成本风险：平台流量费用上升。
• 行业竞争风险：竞争加剧可能导致利润压缩。
• 政策及监管风险：医美行业面临严格监管。
• 疫情反复风险：可能影响消费场景恢复速度。

行业及上市公司动态

1. 食品饮料行业

• 白酒：茅台、五粮液、泸州老窖等龙头价格稳定，部分次高端品牌受益于商务宴请回补。
• 啤酒：燕京啤酒推出“可以喝的玻尿酸”产品，布局高端化及改革预期。
• 乳制品：蒙牛推出运动营养新品，伊利股份进行股份回购。

2. 化妆品行业

• 品牌动态：珀莱雅发布1-2月经营数据，贝泰妮、华熙生物等品牌表现分化。
• 渠道动态：快手美妆GMV增长显著，话梅单店销售回暖。
• 监管动态：国家药监局查处5批次违规产品，小红书封禁大量医美账号。

3. 医美行业

• 产品动态：江苏吴中童颜针预计下半年上市，复锐医疗科技JS-001完成II期临床试验。
• 机构动态：医美机构客流量回升，瑞丽医美受疫情影响业绩下滑。
• 政策动态：四川侦破首起医美麻药案，广东曝光多个医美违法案例。

投资评级

• 投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 分析师：肖雪瑞、于快。

免责声明

• 本报告仅供红塔证券客户参考，不构成投资建议。
• 报告基于合法合规数据，但不保证其准确性或完整性。
• 投资者应独立判断，谨慎决策。