深度报告-20250321-国盛证券-中微公司-688012.SH-国产刻蚀+MOCVD龙头_加速打造高端装备平台_39页_3mb

中微公司首次覆盖报告分析

中微公司成立于2004年，是一家面向全球的微观加工高端设备公司，主要业务涵盖集成电路和泛半导体领域的刻蚀设备、MOCVD设备及薄膜沉积设备等核心产品。公司深耕半导体设备领域二十余年，成为国产刻蚀设备与MOCVD设备的领军企业。

技术能力方面，公司等离子体刻蚀设备已应用于5纳米及以下工艺，累计交付CCP反应台超3800台，ICP设备拥有700+反应台在线生产，覆盖95%以上的刻蚀应用。2024年上半年刻蚀设备新增订单394亿元，同比增长507%，产品性能领先国际。公司MOCVD设备在氮化镓基LED设备市场占据领先地位，积极布局氮化硅功率器件和Micro-LED等前沿领域。

财务表现亮眼，2023年营收626亿元，同比增长321%；2024年营收达906亿元，复合增速330%。研发投入持续加大，2024前三季度研发费用91亿元，同比增长819%，研发人员占比达46%。毛利率与净利率持续提升，2024Q3毛利率为42%，净利率达16.6%。

未来成长空间广阔，预计2025/2026年营收将增至1207亿元/1580亿元，归母净利润255亿元/356亿元，对应PE分别为49倍/35倍，估值优势显著。投资建议给予“买入”评级，重点关注刻蚀、MOCVD及薄膜设备业务的发展机会，同时需关注研发进展及行业竞争风险。