20210828-光大证券-中微公司-688012.SH-系列跟踪报告之一_21H1中报点评_刻蚀设备收入增长超80_MOCVD新设备获批量订单_3页_719kb

中微公司21H1中报总结

核心内容

中微公司于2021年8月19日发布2021年半年度报告，报告期内公司业绩表现亮眼，营业收入和净利润均实现显著增长。2021H1营业收入为13.39亿元，同比增长36.82%；归母净利润为3.97亿元，同比增长233.17%。公司毛利率和净利率分别提升至42.34%和29.62%，盈利能力增强。2021Q2营业收入环比增长21.87%，归母净利润环比增长87.89%，扣非归母净利润环比增长354.67%，显示公司二季度业绩增长强劲。

主要观点

• 刻蚀设备业务表现突出：2021H1刻蚀设备收入达8.58亿元，同比增长约83.8%。CCP刻蚀设备在部分客户中市场占有率进入前三位，并成功取得5nm及以下逻辑电路产线的重复订单。在存储电路领域，64层及128层3DNAND生产线广泛应用。6月推出首台用于8英寸晶圆加工的CCP刻蚀设备，进一步拓展产品线。

• ICP刻蚀设备逐步成熟：PrimoNanova第100台反应腔顺利交付，双反应台PrimoTwin-Star设备已完成客户端认证，并获得国内领先客户的订单。该设备具有高输出率特点，有助于提升公司市场竞争力。

• MOCVD设备全球领先：尽管2021H1MOCVD设备收入同比下降约10.1%，但毛利率达到30.8%。PrismoD-Blue和PrismoA7设备在氮化镓基LEDMOCVD市场占据领先地位。公司推出PrismoUniMax设备，可实现164片4英寸或72片6英寸外延片加工能力，已获得国内领先客户的批量订单。Micro-LED等新型应用的MOCVD设备正在开发中，公司持续开拓新市场。

关键信息

盈利预测与估值

公司上调2021、2022年归母净利润预测，预计2023年归母净利润为10.59亿元，当前市值对应的PE分别为157x、139x、100x，维持“买入”评级。

风险提示

• 晶圆厂扩张不及预期
• 客户导入不及预期
• 技术研发不及预期

财务表现

• 营业收入增长：2021H1同比增长36.82%，Q2环比增长21.87%
• 净利润增长：2021H1同比增长233.17%，Q2环比增长87.89%
• 毛利率提升：2021H1毛利率达42.34%，同比增长8.42pcts
• 净利率提升：2021H1净利率达29.62%，同比增长17.46pcts

每股指标

偿债能力

• 资产负债率：从2019年的21%上升至2023E的33%
• 流动比率：从2019年的4.29下降至2023E的2.99
• 速动比率：从2019年的3.08下降至2023E的2.19

费用率

结论

中微公司作为国内刻蚀设备和MOCVD设备的领先企业，其在刻蚀设备和MOCVD设备领域均表现出强劲的增长能力和技术优势。公司产品在国内外市场获得广泛认可，特别是在先进逻辑电路和氮化镓基LED市场。随着晶圆厂产能扩张和技术迭代加速，公司未来盈利前景乐观。尽管存在一定的市场和研发风险，但其盈利预测和估值仍维持“买入”评级，显示出市场对其未来发展的信心。