20230825-中邮证券-中微公司-688012.SH-刻蚀+MOCVD持续突破_薄膜设备等新品进展顺利_5页_428kb

中微公司（688012）2023年半年度报告分析

核心理解要点

• 23H1营收2527亿元，同比增长2813%，净利润同比暴增超11倍。
• 刻蚀与MOCVD设备成增长主力，毛利率提升显著。
• 研发投入持续加码，技术突破加速薄膜设备产业化进程。

摘要

• 业绩表现:

  • 23H1营收2527亿元（+2813%），归母净利润1003亿元（+11440%），增长得益于IC制程与Mini-LED业务成熟及非经常性投资收益。
  • 刻蚀设备/蓝光MOCVD业务增长亮眼，贡献营收200%+同比弹性。

• 设备突破：

  • 刻蚀设备在国际5纳米制造工艺中批量交付，客户验证显示良率稳定。
  • MOCVD领域在Mini-LED、蓝绿光产线维持行业领先，并加速向钙钛矿等新兴技术拓展。

• 运营亮点：

  • 毛利率从45.3%升至45.9%，盈利能力增强。
  • 18.2%高额研发投入（近460亿元），累计持有发明专利1991项。
  • 薄膜设备（CVD、ALD）连续突破，已进入量产验证阶段。

关键进展待关注

• 高端CVD钨设备实现5纳米以上先进制程工艺验证。
• 极高深宽比ALD设备正在量产调试阶段。
• EPI设备研发全面推进Ge/Si外延方向，助力深亚微米芯片工艺。

投资建议

• 评级：买入 | 维持
• 目标估值（2023-2025年PE）：44-33倍
• **盈利预测年度营收/净利润复合增长率：**32%/34%

风险提示

• 技术迭代加速风险
• 实体经济复苏不确定影响
• MOCVD产能扩张不及预期
• 公司股权激励计划对管理层的影响