20250311-国元证券-东鹏饮料-605499.SH-东鹏饮料2024年年报点评_年报业绩增63_电解质饮料放量_3页_697kb

东鹏饮料2024年年报总结

核心内容

东鹏饮料在2024年实现了显著的业绩增长，总营收达到158.39亿元，同比增长40.63%，归母净利润达33.27亿元，同比增长63.09%。公司拟每股派发现金红利2.5元（含税），展现出良好的盈利能力与股东回报能力。

主要观点

产品与市场表现

• 东鹏特饮：持续增长，2024年收入133.04亿元，同比增长28.49%；2024Q4收入27.97亿元，同比增长18.52%。
• 电解质饮料：实现爆发式增长，2024年收入14.95亿元，同比增长280.37%；2024Q4收入2.84亿元，同比增长237.30%。
• 其他饮料：收入增长显著，2024年收入10.23亿元，同比增长103.19%；2024Q4收入2.11亿元，同比增长22.20%。

渠道发展

• 各主要渠道收入全面增长，其中：
  • 经销渠道：2024年收入136.07亿元，同比增长37.28%；2024Q4收入28.73亿元，同比增长23.06%。
  • 重客渠道：2024年收入17.44亿元，同比增长57.59%；2024Q4收入2.97亿元，同比增长37.57%。
  • 线上渠道：2024年收入4.45亿元，同比增长116.95%。
  • 其他渠道：2024年收入0.26亿元，同比下降2.48%。

区域市场

• 广东大本营：收入43.60亿元，同比增长15.93%。
• 全国市场：收入90.10亿元，同比增长49.57%。
• 华东及华中区域：规模超过20亿元，增速显著。

渠道布局

• 截至2024年末，公司经销商数量达3,193家，较年初净增加212家，渠道网络持续完善。

国际化战略

• 公司筹划发行H股并在香港联交所主板上市，以推进全球化战略，满足国际化业务发展需求。

关键信息

盈利能力提升

• 毛利率：2024年达到44.81%，同比提升1.74个百分点，主要得益于原材料价格下行。
• 净利率：2024年达到21.00%，同比提升2.89个百分点。
• 期间费用率：同比下降2.31个百分点，其中销售和管理费用率分别下降0.43和0.58个百分点，财务费用率下降1.22个百分点，主要受益于定期存款利息收入增加。

四季度表现

• 归母净利率：18.88%，同比提升4.23个百分点。
• 毛利率：43.89%，同比下降1.01个百分点。
• 期间费用率：同比下降4.84个百分点，销售、管理、研发、财务费用率分别下降1.53、0.57、0.04、2.70个百分点。

投资建议

• 预计2025-2027年归母净利分别为43.50/55.84/68.10亿元，增速分别为30.75%/28.37%/21.95%。
• 对应2025年3月10日PE为27倍，2026年为21倍，2027年为17倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 渠道扩张不及预期风险
• 原材料价格波动风险
• 食品安全风险

财务数据概览

股票信息

• 52周最高/最低价（元）：286.0 / 180.41
• A股流通股（百万股）：520.01
• A股总股本（百万股）：520.01
• 流通市值 (百万元)：117871.35
• 总市值 (百万元)：117871.35

投资评级说明

• 买入：股价涨幅优于基准指数15%以上
• 增持：股价涨幅相对基准指数介于5%与15%之间
• 持有：股价涨幅相对基准指数介于-5%与5%之间
• 中性：行业指数表现相对基准指数介于-10%~10%之间
• 回避：行业指数表现劣于基准指数10%以上
• 卖出：股价涨幅劣于基准指数5%以上

报告作者

• 邓晖：分析师，执业证书编号S0020522030002，电话021-51097188，邮箱denghui1@gyzq.com.cn
• 朱宇昊：分析师，执业证书编号S0020522090001，电话021-51097188，邮箱zhuyuhao@gyzq.com.cn
• 单蕾：分析师，执业证书编号S0020524100001，电话021-51097188，邮箱shanlei@gyzq.com.cn
• 黄轩辕：分析师，执业证书编号S0020524120001，电话021-51097188，邮箱huangxuanyuan@gyzq.com.cn

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