20241111-诚通证券-贵州茅台-600519.SH-贵州茅台2024年三季报点评_主动控量助力企业稳健发展_5页_981kb

贵州茅台2024年三季报分析总结

贵州茅台公司在2024年第三季度实现总营收12312.3亿元，同比增长16.91%；归母净利润6082.8亿元，同比增长15.04%。第三季度单季营收3967.1亿元，增长15.56%；归母净利润1913.2亿元，增长13.23%。公司拟年中分红300亿元，约占前三季度净利润近一半。

经营策略分析

三季度，公司毛利率为91.53%，同比下降0.18个百分点；销售费用率达34.4%，同比上升0.53个百分点；管理费用率同比下降0.74个百分点；净利率52.19%，同比下降0.90个百分点。公司控费提效明显，在三季度传统销售旺季中虽销售费用同比上升，但环比下降超过8.25个百分点，显示市场策略更加贴近终端，合理控费。

公司主动控量措施下，茅台酒收入同比增速达16.32%；系列酒收入增速为13.14%，毛利率基本稳定。重点产品如茅台1935自推出后表现超预期，2024年6月顺利完成上半年目标并在7月暂停投放，此举有助于规范市场价格，巩固公司在高端白酒市场的领先地位。系列酒收入增速放缓或与1935产品停货有关。

财务预测与估值

我们预计贵州茅台2024-2026年营业收入分别为1703亿元、1918亿元和2144亿元，同比增长15.3%、12.6%和11.8%；净利润分别为822亿元、944亿元和1063亿元，同比增长10.0%、14.8%和12.6%。当前股价对应PE为27倍，维持“强烈推荐”评级。分析师认为公司PE为25.2-195倍不等，当前估值仍有较大空间。

投资建议与风险提示

公司经营稳健，控量控费措施成效显著，产品结构优化有助于中长期增长。但需关注消费信心不足、高端白酒增速放缓、行业竞争加剧以及企业成本上升等风险因素。

市场表现

近期市场数据显示贵州茅台股价在2024年四季度表现出色，但仍需关注政策和行业变化对股价的影响。

总结

贵州茅台在2024年前三季度业绩稳健增长，通过控费和主动控量策略实现市场份额与盈利能力的提升。公司对高端和千元价格带产品的聚焦，有助于巩固其在白酒行业的领导地位。