20131105-宏源证券-信用债日报_央行继续微量逆回购_收益率维稳_22页_839kb

报告摘要

信用债日报总结 - 2013年11月5日

核心内容

2013年11月5日，中国信用债市场整体表现稳定，成交量和收益率变化相对有限。央行继续进行微量逆回购操作，释放80亿元流动性，资金面保持宽松。市场整体呈现观望态势，主要受到即将召开的10月宏观数据和三中全会的影响。信用债收益率整体维稳，而利率债收益率则有所上行。

主要观点

资金面：
- 央行继续进行80亿元7天期逆回购操作，资金面依然宽松。
- 银行间市场回购利率R001和R007均下行18BP，R014微升1BP。
- 人民币对冲工具GC001、GC007、GC014分别下行51BP、17BP、6BP，显示资金面改善。
信用债市场表现：
- 信用债整体收益率维稳，短端YTM下行，长端YTM维持高位。
- 信用债市场信心逐渐恢复，交易价值显现，流动性好转。
- 银监会拟出台新规，要求银行加大同业业务拨备，有助于信用债需求回升。
市场成交情况：
- 信用债总成交339亿元，企业债带动成交量继续回升。
- 短融成交45亿元，与上一交易日持平，YTM下行1BP。
- 中票成交137亿元，短端AAA级带动成交量上升，YTM下行为主。
- 产业债成交181亿元，城投债成交159亿元，公司债成交8.4亿元。

关键信息

各券种成交与收益率变化

债券类型	成交量/千万	平均收盘YTM	YTM变化/bp
产业债	38.1	5.39	-1
产业债	106.6	5.49	3
产业债	137	5.64	1
产业债	181	5.73	-1
城投债	159	5.72	2

信用债收益率变化

短融：
- AAA级：YTM整体下行，短端为主。
- AA+、AA、AA-级：YTM变化不一，部分下行，部分上行。
中票：
- 短端YTM下行为主，长端小幅上行。
- 交易活跃券种如11渝文资MTN1、12美凯龙MTN2等，成交金额较大。
企业债：
- 银行间长端高等级成交量下滑，低等级上升。
- 交易所交投清淡，但部分券种YTM小幅波动。
公司债：
- 中短端成交量继续上升，YTM稳中有升。

信用利差变化

短融信用利差普遍下降，AAA级利差最小，AA-级最大。
中票信用利差变化不一，AAA级利差较小，AA-级利差较大。
企业债信用利差变化不一，部分券种利差下降，部分上升。

今日要闻

银监会拟出新规加大同业业务计提拨备：
- 银监会拟在十八大三中全会召开后下发新规，要求银行对同业业务加大计提拨备，以加强风险控制。
*天龙光电借合作经营讨债，ST超日喜获同行救援：
- 天龙光电与ST超日签订合作经营协议，为期两年，天龙光电是ST超日的债主之一。
汇丰10月中国服务业PMI上扬：
- 中国服务业PMI为52.6，为7个月高点，显示经济企稳迹象。
李克强赴黑龙江考察现代农业综改试验：
- 或推动现代农业政策预期升温。
两部委遏制产能过剩行业盲目投资：
- 国家发改委和工信部要求遏制新增产能，防止违规项目。
上海浦东开设自贸区法庭：
- 集中审理金融、地产相关案件，支持自贸区建设。

行业新闻

商务部推动药品流通行业兼并重组：
- 药品流通企业兼并重组加快，集中度提升。
国内矿产勘查市场首次下滑：
- 受宏观经济影响，2013年矿产勘查投入下降24%。
银监会禁止通过理财产品变相提供融资：
- 严禁对产能过剩行业提供新增授信支持。
南方七省完成页岩气勘查：
- 第三轮页岩气招标或将加速。
光伏行业迎来复苏：
- 明年建设规模提高两成，有望缓解弃光限电问题。
GE预测中国天然气需求增长：
- 天然气在一次能源消费中的占比将从4%提升至8%，减少环境成本。

发债人新闻

康美药业收购三家医院：
- 拟投入5亿元资金，拓展健康服务产业链。
湘鄂情大股东减持套现：
- 持股比例从37.45%降至15.58%，存在控制权变更风险。
包钢稀土公开挂牌价格：
- 或是国家收储的前兆，引发短期价格上涨。
经纬纺机证券投资亏损：
- 投资10只股票，8只亏本，合计亏损3435万元。
天龙光电与*ST超日合作经营：
- 天龙光电作为债主之一，与*ST超日展开合作，可能帮助其改善财务状况。

市场概况

公开市场

R001: 3.92%（-18BP）
R007: 4.24%（-18BP）
R014: 4.56%（+1BP）
GC001: 2.16%（-51BP）
GC007: 3.63%（-17BP）
GC014: 4.16%（+6BP）

各券种成交汇总

信用债：总成交339亿元，企业债带动成交量回升。
短融：成交45亿元，YTM下行1BP。
中票：成交137亿元，短端AAA级带动成交量上升，YTM下行为主。
产业债：成交181亿元，银行间企业债长端高等级成交量下滑，低等级上升。
城投债：成交159亿元，银行间企业债成交量大幅回升，长端YTM维稳。
公司债：总成交8.4亿元，中短端成交量上升，YTM稳中有升。

附图与表格

图1：国债YTM与上一交易日变化。
图2、图3：短融、中票日成交量与平均YTM。
表1：各券种成交量和平均到期收益率。
表2：各券种收盘YTM与上一交易日变化。
表3：短融和中票的收益率及信用利差水平。
表4、表5：企业债（产业）、企业债（城投）收益率及信用利差水平。
表6、表7：交投活跃短融（产业）、中票（产业）详细数据。
表8、表9：交投活跃银行间企业债、交易所企业债详细数据。
表10、表11：交投活跃公司债、短融（城投）详细数据。
表12、表13：交投活跃中期票据（城投）、银行间企业债（城投）详细数据。
表14：交投活跃交易所企业债（城投）详细数据。

总结

2013年11月5日，信用债市场整体表现稳定，央行继续微量逆回购，资金面宽松。银监会拟出台新规，加大同业业务拨备，有助于信用债需求恢复。短端信用债收益率下行，长端维持高位。企业债成交量回升，短融与中票交投活跃。市场整体观望情绪浓厚，主要受到政策预期和宏观经济影响。

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