媒体行业：Steam全球回顾与未来展望-20200309-长江证券-20页_1mb

Steam 全球回顾与未来展望总结

核心内容

Steam 是全球最大的 PC 端游戏分发平台之一，2019 年全球收入达 98 亿美元，占全球 PC 游戏市场约 28%。平台拥有 9500 万月活用户和 1.31 亿新注册用户，用户增长与爆款游戏密切相关。Steam 用户对游戏品质有较高追求，优质游戏具有较长生命周期。

主要观点

• 全球数据依然强势：Steam 在 2019 年保持高增长，尤其是在《绝地求生》带动下，月活用户数显著上升，但随着该作热度下降，增长有所放缓。
• 内容驱动用户选择：爆款游戏是吸引用户的核心因素，Steam 用户倾向于购买高质量游戏，且对游戏价格不敏感。
• Steam 中国用户特点：中国用户对内容驱动性强，付费意愿高，交叉复购率高。Steam 中国月活用户约为 2055 万，人均拥有游戏数量在 11.3 个以上。
• VR 游戏潜力巨大：随着 VR 软件和硬件的成熟，Steam VR 游戏市场有望迎来爆发，吸引更多用户。

关键信息

Steam 全球情况

• 用户增长：2019 年新注册用户达 1.31 亿，月活用户达 9500 万。
• 游戏数量：Steam 平台拥有超过 3.8 万款游戏，显著领先于其他平台。
• 游戏生命周期：发行超过 4 年且好评率高的游戏，2019 年平均拥有者人数增长 33.21%。
• 收入构成：Steam 2019 年软件买断收入为 65 亿美元，游戏内购至少占 33%。

Steam 中国情况

• 用户规模：Steam 中国月活用户约 2055 万，占全球用户约 21.6%。
• 用户行为：中国用户对游戏价格不敏感，偏好内容驱动型游戏，交叉复购率高。
• 与腾讯 Wegame 对比：Steam 用户在付费意愿和评价数量上优于 Wegame 用户。
• 蒸汽平台潜力：预计蒸汽平台上线后，用户数有望突破千万，主要来源于 Steam 独占游戏。

VR 发展趋势

• Steam VR 布局：2016 年开始布局 VR，2019 年推出 SteamIndex VR 穿戴设备。
• 用户增长：Steam 用户中 VR 渗透率从 0.91% 提升至 1.31%，显卡性能要求下降，高端显卡用户占比达 40.64%。
• 2020 年展望：VR 游戏和硬件逐步成熟，Steam 有望吸引更多中国用户，特别是重度玩家。

云游戏影响

• “双G双提”催化：5G 和千兆宽带推动云游戏发展，降低对硬件的依赖，Steam VR 游戏将受益。
• 云游戏平台：国内平台包括腾讯 Start、达龙云、格来云游戏，海外平台包括谷歌 Stadia、微软 xCloud、英伟达 GeForce Now。

市场表现

• 本周行情：传媒板块上涨 3.9%，但跑输沪深 300 指数 1.14pct，跑输创业板指数 1.96pct。
• 子板块表现：营销板块涨幅最大，游戏板块下跌 1.08%。

结论

Steam 作为全球领先的 PC 游戏分发平台，其用户增长与游戏内容质量密切相关。随着 VR 技术和云游戏的成熟，Steam 在中国市场的增长潜力巨大，有望吸引更多用户。同时，Steam 中国用户表现出较高的付费意愿和交叉复购率，这为蒸汽平台的用户增长提供了良好基础。未来，Steam 有望在 VR 和云游戏领域持续增长，成为更多中国玩家的选择。