20230905-华创证券-锦浪科技-300763.SZ-2023年中报点评_逆变器盈利能力改善_电站业务表现亮眼_5页_677kb

业绩预告

1. 公司发布2023年半年报，主要财务数据：
   – 收入：3251亿元，同比增长3316%
   – 净利润：627亿元，同比增长5751%
   – 毛利率：36.73%，同比提升53.8个百分点
   – 扣非净利润：647亿元，同比增长7535%

2. 经营情况
   – 逆变器业务受欧洲库存影响，出货量下降（H1出货3877万台，同比-10.6%），但毛利率改善，主要受益规模效应、成本控制及人民币贬值。
   – 分产品看：并网逆变器增长231.5%，毛利率28.04%；储能逆变器增长464%，毛利率40.11%，高速增长。
   – 电站业务快速增长：新能源电力生产增长7745%，新增装机量约17.135MW；户用光伏发电系统增长13131%，但毛利率下降6.47个百分点。

3. 投资建议
   – 调整盈利预测：2023-2025年归母净利润预期分别为1504/2181/3040亿元（前值239/380/543亿元）。
   – 估值提升，维持“推荐”评级，目标价9377元对应25xPE。

4. 风险提示
   – 原材料供应紧张，产能进度或不及预期
   – 市场竞争加剧等