20250901-开源证券-球冠电缆-920682.BJ-北交所信息更新_受益国网_大区制_招标和电网投资高增_2025H1新签合同增31_4页_695kb

球冠电缆投资分析总结

根据国家电网“大区制”招标模式改革和电网投资高增长的背景下，球冠电缆（920682.BJ）2025年上半年新签合同额同比增长31%。公司财务数据显示，2025年上半年总营收16.62亿元，同比增长1.76%，但归母净利润同比减少9.69%至0.53亿元。维持“增持”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为1.38亿、1.70亿、1.90亿元，对应EPS为0.43元、0.52元、0.58元，当前PE为24.6倍、19.9倍、17.9倍。

公司各产品线表现分化：电力电缆营收14.68亿元，毛利率10.91%；电器装备用电线电缆营收1.80亿元，同比增长34.94%，毛利率13.69%；裸电线略有增长。华东地区营收达12.89亿元。

2025年国家电网固定资产投资同比增长11.7%，南方电网投资1750亿元。“大区制”招标整合提升了配网物资采购效率，为电缆企业带来增长机会，分析师看好球冠电缆的市场前景。

风险提示包括铜价波动、外贸拓展不及预期及市场竞争加剧。

财务预测显示，公司未来三年营业收入和净利润保持增长，毛利率略有波动，估值指标PE持续下降，长期投资吸引力增强。